中信出版(300788):动漫IP布局成果显现 数智化赋能正当其时

时间:2024年09月02日 中财网
核心观点


  二季度降本增效成果显现。2Q24 公司毛利率为39.05%,同比增长4.04pct;期间费用绝对值同比持平。2Q24 在收入同比略下滑9.63%至4.03 亿元的情况下,税前利润同比增长27. 44%至0.68 亿元。


  优质IP 储备丰富,加速推进动漫文创战略。面对出版行业波动,公司与优质IP 联动,驱动1H24 动漫图书出版收入同比+30%;同时拓展IP 衍生品和主题书店,有望贡献新业务增量。


  7 月发布全新数智化战略,产品模块初成型。为响应中信集团的数字化转型目标,公司加紧入局AI 领域,基于自身资源优势推出出版知识库、垂类夸父AI 平台。此外为满足版权溯源和商品化、出版流程数字化等行业需求,推出书讯出版平台。场景方面,公司积极探索数字阅读、虚拟互动等C 端场景,以及学习培训等B 端场景。从平台到场景,各类产品已具备输出能力。


  我们预计2024-2026 年,公司实现净利润1.35/1.54/1. 73 亿元,同比增长15.91%/14.02%/12.65%,8 月30 日收盘价对应PE为35.22/30.89/27.42x,给予“买入”评级。


  事件


  公司发布24 年半年报。2024 年上半年实现营业收入8.05 亿元,同比下降7.75%;归母净利润0.93 亿元,同比增加2.25%;扣非归母净利润0.91 亿元,同比增长1.78%。单季度看,Q2 实现营业收入4.03 亿元,同比-9.63%;归母净利润0.55 亿元,同比+12.70%;扣非 归母净利润0.55 亿元,同比+10.77%。


  投资建议:二季度降本增效成果显现。2Q24 公司毛利率为39.05%,同比增长4.04pct;期间费用绝对值同比持平。2Q24 在收入同比略下滑9.63%至4.03 亿元的情况下,税前利润同比增长27.44%至0.68 亿元。面对出版行业波动,公司一方面与优质影视剧和动漫IP 联动,打造现象级图书内容,驱动1H24 动漫图书出版收入同比+30%;另一方面拓展IP 衍生品和主题书店,有望贡献新业务增量。展望未来,数智化战略有望赋能业务。公司7 月发布全新数智化战略,基于自身资源优势推出出版知识库、垂类夸父AI 平台等产品,各类产品已具备输出能力。


  我们预计2024-2026 年,公司实现净利润1.35/1.54/1.73 亿元,同比增长15.91%/14.02%/12.65%,8 月30 日收盘价对应PE 为35.22/30.89/27.42x,给予“买入”评级。


  风险提示:线下实体书店销售恢复不及预期的风险、短视频平台的渠道折扣力度加大的风险、线上购物物流受限的风险、宏观经济波动的风险、原材料或物流成本上涨的风险、新增人口数量减少的风险、教育政策监管的风险、内容政策监管的风险、用户消费习惯变化风险、版权保护力度不及预期的风险、版权资源流失的风险、IP 影响力下降的风险、大众审美取向发生转变的风险、新业务拓展不及预期的风险、生成式AI 技术发展不及预期的风险、未来降本增效不及预期的风险。
□.杨.艾.莉    .中.信.建.投.证.券.股.份.有.限.公.司
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