西部材料(002149)2024H1点评：新材料领军企业 研发投入助力发展

事件：公司24H1 营业总收入15.44 亿元，同比下降1.82%，归母净利润0.96亿元，同比下降7.56%。扣非归母净利润0.85 亿元，同比下降7.99%。按单季度数据看，第二季度营业总收入8.4 亿元，同比下降1.6%，第二季度归母净利润0.59 亿元，同比下降13.74%。第二季度扣非归母净利润0.52亿元，同比下降15.41%。


　　公司主要业务营收小幅增长。公司24H1 总营收15.44 亿元，分业务看，公司金属新材料业务实现营业收入14.66 亿元，同比增长1.36%，毛利率23.90%，去年同期24.28%，其他业务收入0.78 亿元，同比下降38.29%。


　　除去其他业务收入增速下滑影响，公司核心金属材料业务仍保持小幅增长。


　　公司销售毛利率同比小幅上涨，销售净利率同比下滑。报告期内，公司销售毛利率22.84%，去年同期22.54%；销售净利率8.10%，去年同期9.05%。


　　费用端小幅上涨，公司研发费用率5.61%，去年同期5.07%，公司销售期间费用率为14.23%，去年同期13.18%。


　　多领域发展，坚持研发投入。公司是主要从事稀有金属材料的研发、生产和销售的新材料行业的领军企业，公司自23 年起持续完善加工手段，补齐产业链短板。高性能低成本钛合金熔炼生产线全面达产，公司铸锭产能提升到2 万吨/年，合金铸锭产能突破万吨大关。海洋工程用大规格低成本钛合金生产线项目全面启动，力争早日建成投产。继续加大研发投入，公司创新平台累计达到31 个。积极推动对外技术交流合作，充分发挥国家级平台的作用，加强与国内相关领域顶尖专家的沟通交流。


　　盈利预测：我们预计公司24-26 年营收38.93/47.51/53.43 亿元；归母净利润2.38/3.08/3.76 亿元。考虑到公司产能投放进度有望拉动盈利水平，同时积极探索多领域发展模式，我们维持“增持”评级。


　　风险提示：客户降价、失去技术优势、业务集中度过高、原材料价格上涨。

□.杨.雨.南    .西.部.证.券.股.份.有.限.公.司