中际旭创(300308)2024半年报业绩点评：高速率模块业务驱动业绩高速增长

事件：公司2024年上半年营业收入为107.99亿元，同比增长169.70%；归母净利润、扣非后归母净利润分别为23.58和23.33亿元，同比分别增长284.26%和300.07%。


点评：


上半年业绩高速增长。公司2024年上半年营业收入为107.99亿元，同比增长169.70%；归母净利润、扣非后归母净利润分别为23.58和23.33亿元，同比分别增长284.26%和300.07%。在全球CSP厂商对算力基础设施和AI数据中心建设的资本开支持续增加的背景下，高端产品出货比重得到快速提升，公司收入规模与盈利能力进一步得到提升。


降本增效彰显公司优秀管理能力。2024年上半年，公司期间费用率为7.92%，较上年同期下降4.49个百分点，管理费用率为2.84%，较上年同期下降1.83个百分点，销售费用率0.83%，较去年同期下降0.26个百分点，综合毛利率为33.13%，较上年同期提升2.74个百分点。


以太网用光模块更替需求在即。在云数据中心中，以太网光模块用量由于以太网架构较IB架构经济性更优、兼容性更强等特性有望被更广泛的建设与运营者采用，LightCounting预计全球以太网光模块在2024年增长40%，并在2025年-2027年保持两位数增长。


T比特级/相干产品有望导入上量。公司T比特级光模块已进入客户测试阶段，其中包含1.6T的硅光模块方案。随着数据中心DCI互联需求持续提升，海外客户针对DCI互联的相干光模块需求有望持续增长，公司400G ZR产品已为海外客户供应，800G ZR产品正在市场导入阶段。


投资建议：公司是全球光模块龙头企业，拥有完整的光模块产品矩阵，受下游市场需求推动，公司业绩有望延续增长态势，预计公司2024-2025年EPS分别为4.49和6.47元，对应PE分别为24和17倍。


风险提示：需求不及预期；行业竞争加剧；高端产品利润率下降风险等。

□.陈.伟.光./.罗.炜.斌./.陈.湛.谦    .东.莞.证.券.股.份.有.限.公.司