悦安新材(688786)：24H1&Q2营收同比增长 利润有望逐步兑现

公司发布24 年半年报，H1、Q2 营收同比上涨、Q2 净利环比上涨。各下游应用场景不断发展，推动业务收入升高。报告期内公司不断夯实研发及创新优势，不断把握行业新机遇。


　　24H1 公司实现营收2.05 亿元，同比+14.06%，其中Q2 营收为1.17 亿元，同比+16.23%，环比+32.95%。H1 公司归母净利为0.37 亿元，同比-3.25%，扣非净利为0.33 亿元，同比-0.3%。其中，Q2 公司实现归母净利0.2 亿元，同比-7.57%，环比+17.65%；Q2 公司扣非净利为0.19 亿元，环比+26.67%。


　　H1 营业成本1.34 亿元，同比+18.75%，其中Q2 营业总成本为0.91 亿元，环比+26.39%；销售费用5.07 百万元，同比+18.94%；管理费用15.34 百万元，同比-1.41%。成本上升系报告期内在建工程转固但产能仍处于爬坡阶段所致。


　　四大主营业务同比均有所增，共同推动公司营收增长。H1 公司软磁粉业务收入为0.73 亿元，毛利率40.64%；羰基铁粉业务收入为0.59 亿元，毛利率44.73%；注射成型喂料业务收入为0.39 亿元，毛利率为18.7%。各下游应用场景不断发展，推动业务收入升高。新能源汽车方面，辅助驾驶、智能座舱等蓬勃发展驱动汽车电子领域对于一体成型电感的增量需求，带动羰基铁粉及软磁粉产品收入增长；精密件方面，金属注射成型技术对于传统锻造、铸造等工艺的替代提升自动化程度，带动相关业务增长。


　　夯实研发及创新优势，把握行业新机遇。H1 公司研发费用为8.89 百万元，其中Q2 研发费用为4.25 百万元。H1 公司增设增材制造、微波吸收应用等实验室，推动了特种材料领域的技术研究与产品开发。同时，公司成功推动多个研发项目落地，如钴铬钼钨合金粉末回收再利用、硅树脂改善CIP 粉末绝缘性等，巩固技术优势。未来更有利于把握行业发展机遇，应对不断更新的下游场景对于粉体材料的粒径大小、结构及表面组成成分等的要求。


　　维持“强烈推荐”投资评级。预计2024-2026 年公司实现归母净利润0.98、1.35、1.81 亿元，对应市盈率26.4、19.2、14.2 倍，强烈推荐。


　　风险提示：下游需求不景气、新材料渗透不及预期、二级市场波动、宏观经济风险等。

□.刘.伟.洁./.王.逸.卿    .招.商.证.券.股.份.有.限.公.司