纳思达(002180)：上半年净利润高增 奔图销量连续环比改善

事件


　　纳思达发布2024 年半年度报告，2024 年上半年公司实现营收127.94 亿元，同比增长4.01%；归母净利润9.74 亿元，同比增长177.37%；扣非归母净利润6.24 亿元，同比增长48.48%；毛利率为33.22%，同比提升0.74pct。2024 年第二季度公司实现营收65.02 亿元，同比增长12.47%；归母净利润6.96 亿元，同比增长398.97%；扣非归母净利润3.58 亿元，同比增长65.39%；毛利率为35.16%，同比提升5.37pct。


　　奔图净利润高增，销量连续三个季度环比改善2024 年上半年，奔图实现营收21.02 亿元，同比下降4%，毛利率同比改善明显，净利润3.86 亿元，同比增长43%。奔图打印机整体销量同比下降15%，但继2023年三季度以来，连续三个季度环比改善，今年二季度环比继续增长20%。其中海外销量二季度环比增长显著，增速约50%；上半年信创打印机出货量同比增长32%。


　　利盟国际EBITDA 高增，通用耗材Q2 利润环比高增2024 年上半年，利盟国际营业收入10.85 亿美元，同比增长6%；打印机销量同比增长22%；息税折旧及摊销前利润（EBITDA）1.27 亿美元，同比增长45%。通用耗材业务营收31.93 亿元，同比增长10%；净利润0.87 亿元，同比增长10%（Q2 环比增长32%）；上半年总销量同比增长21%。


　　股权激励费用、汇兑损益等对净利润产生较大影响2024 年上半年，极海微营业收入6.75 亿元，同比下降12%（Q2 环比增长14%）；净利润2.99 亿元，同比增长超100%；扣非净利润0.68 亿元，同比下降47%；更多MCU 芯片新品将于下半年陆续发布上市。


　　投资建议


　　我们预计公司2024-2026 年营业收入分别为262.56/293.17/330.89 亿元，同比增速分别为9.12%/11.66%/12.87%，归母净利润分别为11.29/17.22/22.15 亿元，同比增速分别为由亏转盈/52.47%/28.63%，EPS 分别为0.80/1.22/1.56 元/股。鉴于公司在打印机行业龙头地位稳固，奔图销量连续环比改善，给予“买入”评级。


　　风险提示：外部经济形势及汇率风险，新产品升级换代进度不达预期，商誉减值风险。

□.黄.楷    .国.联.证.券.股.份.有.限.公.司