新大正(002968):24Q2营收同增14% 多业态稳健发展

时间:2024年09月02日 中财网
事件:公司发布半年报,24H1 营收同增17%,归母净利润同降5%24Q2:营收8.59 亿元/ yoy +14%,归母净利润4237 万元/ yoy +9.1%,扣非归母净利润3609 万元/ yoy +2.2%;毛利率13.3%/ yoy -0.5pct,归母净利率4.9%/ yoy -0.2pct。


  24H1:营收17.3 亿元/ yoy +17%,归母净利润8178 万元/ yoy -5.2%,扣非归母净利润7363 万元/ yoy -7.8%;毛利率12.7%/ yoy -2.0pct,归母净利率4.74%/ yoy -1.1pct。


  成熟项目行业竞争加剧致毛利率承压


  成熟项目毛利率较2023 年度下降0.25pct,受行业竞争加剧及部分地区推行最低价招标政策影响,部分存量项目续约价格下降、撤场增加,同时社保薪资与社平工资带来的人工成本刚性增加。另一方面公司采取系列举措经营提质增效,其中新进项目毛利率较2023 年度提升1.77 pct,主要系通过优化投标准入机制与营销激励机制。


  多业态稳步发展,办公业态增长较快


  24H1 办公/公共/学校/商住/航空收入分别7.23 亿元/ 4.32 亿元/ 2.31 亿元/1.73 亿元/ 1.63 亿元,yoy 分别23.9%/ 14.1%/ 10.7%/ 6.6%/ 15.6%,占比分别42%/ 25%/ 13%/ 10%/ 9%,项目数量分别253 个/ 148 个/ 81 个/ 63 个/ 27 个。


  1)办公物业方面,持续优化系统开发能力,系统客户营销开发拓展取得较好效果,新开发项目涵盖金融、机关、园区、机构、写字楼等。其中金融业态中新开发的银行类项目达17 个,预计年合同金额近4,000 万。2)公共物业方面,加大推动医养、交通等业态孵化发展,新开发项目涵盖园区、交通、医养、场馆、市政等。3)学校物业方面,深耕学校业态二十余年,目前为全国超过80 所高校、特色院校及中小学校提供后勤一体化服务。4)商住物业方面,随着城市公司逐渐成熟,在外地区域市场竞争力得到加强。


  5)航空物业方面,新开发重庆航空机上勤务服务外包项目、南通机场集团物业外包服务采购项目、重庆江北国际机场T3A 航站楼到达区域、GTC 物业管理服务外包项目等项目,作为战略业态公司抱有中长期信心。


  投资建议:公司作为第三方公建物管领域龙头,具有品牌口碑优势,持续专注公共建筑与设施的管理运营,全方面多业态发展。基于23 年实际业绩低于前次盈利预测,下调24-25 年营收和利润预测,新增26 年盈利预测,预计24-26 年营收分别为35.7/40.3/45.5 亿元(前次24-25 年分别为56.7/72.9 亿元),归母净利润分别为1.75/1.91/2.14 亿元(前次24-25 年分别为4.0/5.0 亿元),调低至“增持”评级。


  风险提示:加速外拓导致利润率下滑,业务扩展和收并购项目不及预期。
□.何.富.丽./.鲍.荣.富./.来.舒.楠    .天.风.证.券.股.份.有.限.公.司
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