中信出版(300788)2024年中报点评：大众出版优势稳固 数智生态赋能出版

【投资要点】


　　公司发布2024 年中报。


　　报告期内，公司实现营业收入8.05 亿元，同比下降7.75%；实现归母净利润0.93 亿元，同比增长2.25%；实现扣非归母净利润0.91 亿元，同比增长1.78%。


　　其中，单二季度实现营业收入4.03 亿元，同比下降9.63%；实现归母净利润0.55 亿元，同比增长12.70%；实现扣非归母净利润0.55 亿元，同比增长10.77%。


　　细分品类优势稳固，加速布局动漫文创。报告期内，在国内图书零售市场整体承压的背景下，公司大众出版地位优势稳固，图书出版与发行业务共实现营业收入6.24 亿元，同比下降9.32%。2024 年上半年，公司图书实洋市占率为 2.68%，排名单体出版社第一。其中，经管、科普、心理自助、传记类图书，持续排名第一；少儿和生活类图书，位居第二。同时，公司持续推进动漫文创产业布局，报告期内，动漫类图书市场占有率排名第二，实现营业收入同比增长30%；后续，公司已获得小黄人、功夫熊猫等知名 IP 的衍生品合作权。


　　打造数智化新生态，实现传统出版和现代技术双向赋能。公司发布数智化发展战略，包括万象亿新智慧出版体系、数字阅读平台中信书院、知新学习平台和 AI 作者数字人项目四大产品模块。公司利用自身版权内容优势，着力构建出版知识库，探索实现现代AI 技术和传统出版行业的双向赋能。报告期内，公司数智服务实现收入1.00 亿元，同比增长12.66%。其中，公司中信书院APP 累计注册用户超1300 万，在架产品超10000 种。受益于知新企业培训平台正式上线，以及企业培训、信选商城、中信知识礼物系列产品等业务的持续快速发展，报告期内，公司企业知识服务业务收入同比增长15%。


　　利润率提升，费用率控制良好。报告期内，公司实现毛利率38.67%，同比提升3.31pct；实现净利率11.54%，同比提升0.72pct。费用方面，公司销售/管理/财务/研发费用率分比为17.54%/6.74%/-0.89%/0.63%，同比变动分别为0.49pct/0.36pct/-0.03pct/0.05pct；公司期间费用率同比提升0.87pct 至24.02%。


　　【投资建议】


　　公司作为大众出版龙头，细分领域优势领先，积极拥抱人工智能新技术，布局动漫文创方向，助力业绩稳健增长。考虑后续税收政策变化带来的影响 ，结合公司当前经营情况，我们维持公司盈利预测，预计公司 2024-2026 年营业收入分别为18.37/19.36/20.21 亿元，归属母公司净利润分别为 1.19/1.44/1.71 亿元，EPS 分别为0.63/0.76/0.90 元，PE 分别为39/32/27 倍，维持公司“增持”评级。


　　【风险提示】


　　数字化转型升级风险


　　税收优惠及财政补贴政策进一步变动的风险


　　知识产权被侵害的风险

□.高.博.文./.陈.子.怡./.刘.雪.莹    .东.方.财.富.证.券.股.份.有.限.公.司