奥拓电子(002587)：中报业绩受累于工程项目 内容行业新增订单高增长

事件概述


　　根据奥拓电子披露的半年报，公司2024 上半年实现营收3.33 亿元，同比增长3.59%，实现归母净利润236.56万元，同比下降87.08%。


　　财务方面：业绩受累于工程业务回款问题，海外业务增势向好公司净利润下滑，主要由于受宏观经济和行业因素影响，全资子公司千百辉国内智能景观亮化工程业务开展和回款不及预期从而导致大幅亏损，以及计提的信用减值损失增加等原因所致。报告期内，公司进一步优化业务结构，加强海外市场布局，上半年海外市场营收占整体营收约50%；海外市场新签订单金额15,547.58 万元，同比增长17.68%，但由于部分项目交付周期较长，实现营业收入16,662.72 万元，同比增长0.92%；与此同时，公司深耕国内优势行业，上半年影视业务国内市场实现营业收入16,687.05 万元，同比增长6.40%。


　　业务结构层面：体育、影视板块新签订单增长超50%，创想数维营收增长近200%2024 上半年，公司新签订单2.95 亿元，其中，租赁与体育新签订单约8300 万元，同比增长57.02%，2024 年作为体育大年，公司积极把握市场机会，拿下多个体育场馆及体育赛事项目，并成功中标了东盟某大型体育赛事LED 显示系统及运营项目。公司深耕影视行业，主要聚焦在电影播放及虚拟拍摄两个领域，致力于为客户提供专业且完整的解决方案。报告期内，公司加大影视行业的市场开拓力度，新签订单约7900 万元，同比增长65.10%；实现营业收入1.02 亿元，同比增长30.23%，进一步夯实了公司在影视行业的优势地位。虚拟拍摄方面，2024 上半年，公司承接了9 个XR/VP 虚拟影棚项目。截至报告期末，公司累计承接了全球76 个XR/VP 虚拟影棚项目。上半年，创想数维新签订单约1,700 万元；实现营业收入793.08 万元，同比增长192.96%。


　　行业层面：院线复苏叠加设备更新加成，看好电影屏终端落地贡献业绩2023 年，国内影视设备行业领军企业中影科技推出了全球首款支持4K/120 帧高格式的“中影CINITY LED 电影屏放映系统”，截至报告期末，中影CINITY 已有4 款LED 电影屏产品通过了DCI 认证，公司作为其核心合作伙伴，截至公司中报披露，中影CINITY LED 电影屏放映系统已在11 个省/市影院落地，累计交付了20 块LED 电影屏，另有更多项目正在加速落地中。根据国家电影局数据，2024 年暑期档（6 月-8 月）电影票房为116.43 亿元，多部优质影片驱动院线行业复苏；5 月份，六部门联合发布《推动文化和旅游领域设备更新实施措施》，部署了电影产业和超高清设备产业的设备更新。我们认为院线行业的复苏和设备更新政策将显著有利于公司CINITY LED 电影屏的终端落地，为公司贡献业绩增量。


　　投资建议


　　报告期内业绩表现受回款影响，我们调整此前的盈利预测，预计公司2024-2026 年实现营业收入分别为7.2/8.4/9.4 亿元（上期预测为7.5/8.5/9.4 亿元），实现归母净利润分别为0.3/0.6/1 亿元（上期预测为0.5/0.8/1 亿元），EPS 分别为0.05/0.10/0.16 元（2024-2025 上期预测为0.07/0.13/0.16 元），8 月30 日收盘价5.57 元，对应当前股价的PE 分别为119/57/36 倍，维持“增持”评级。


　　风险提示


　　2021 年12 月公司收到深圳证监局责令改正措施决定；行业需求修复不及预期风险，订单落地节奏不及预期风险，项目回款风险，AI 技术监管风险。

□.赵.琳./.李.钊    .华.西.证.券.股.份.有.限.公.司