三旺通信(688618)：24H1业绩短暂承压 持续深耕工业通信领域 坚持研发创新助力长期发展

事件：8 月28 日，公司发布2024 年中报，2024 上半年，公司实现营业收入1.56 亿元，同比减少21.41%，实现归母净利润0.25 亿元，同比减少36.56%。


　　持续坚持研发创新，积极开拓海外市场。2024 年上半年，由于国际贸易摩擦等问题依然存在，公司业绩有所承压，实现营业收入1.56 亿元，同比减少21.41%，主要受复杂经济环境和下游需求波动的影响，公司上半年解决方案类业务订单量同比减少；实现归母净利润0.25 亿元，同比减少36.56%。但从公司毛利率来看，2024 年上半年实现稳步提升，毛利率为63.48%，同比增长9.08pct。费用端，公司期间费用率为55.35%，同比增加19.08pct，主要因为研发费用的持续增长。2024 年上半年公司发生研发费用3,345.38 万元，同比增长21.66%；研发投入占营业收入约21.39%，同比增加7.57pct。


　　报告期内，公司实现数据采集网关、TSN 导轨万兆工业以太网交换机、机架式边缘计算网关等多项产品研发迭代。同时公司成功实现了从单一通信产品提供商向端到端全栈式产品解决方案型企业的战略转型。此外，公司积极开拓国外市场，持续加大海外市场营销力度，2024 年上半年参加了海外多项会议及展览，提升品牌知名度。公司海外业务收入实现1,038.63 万元，在欧洲和东南亚等地区已取得初步成果。


　　深耕工业通信市场，实现市场、产品及解决方案全面发展。公司持续聚焦工业通信市场机会，以新质生产力为引领，以工业网络、TSN、采集物联、人工智能、工业安全等新技术、新产品为依托，打造了全栈式工业互联网整体解决方案、端到端TSN 解决方案、工业数字化解决方案、工业安全解决方案。


　　在工业数字化技术创新方面，公司推出数据采集设备、工业网络设备、边缘计算设备、工业控制设备、工业安全设备、数字化软件等六大软硬一体系列产品，并构建了业界首个全自研的工业端到端数字化基础设施底座。分行业来看，公司持续在智慧矿山、电力及新能源、储能、智能制造、轨道交通、数字城市等行业发力。2024 年上半年，智慧能源/智慧交通/工业互联网/智慧城市/ 其他行业板块分别实现营业收入8,218.82/3,048.00/1,465.94/944.09/1961.47 万元，其中智慧能源行业板块实现同比增长24.06%。产品结构上，公司工业交换产品/工业网关及无线产品/其他产品，分别实现营业收入12,391.39/2,780.01 /466.92 万元，其中工业网关及无线产品实现同比增长25.74%。我们认为，随着公司持续深耕工业通信各应用领域，同时不断加大研发投入助力产品迭代创新，未来业绩有望向好。


　　盈利预测与投资评级： 预计公司2024-2026 年归母净利润分别为1.25/1.63/2.02 亿元，当前股价对应PE 分别为17/13/10 倍，公司作为国内工业通信领域新起之秀，着力打造工业平台一体化解决方案，我们持续看好公司未来业绩发展，维持“买入”评级。


　　风险提示：客户拓展不及预期，下游需求不及预期，原材料价格波动风险，宏观经济波动风险。

□.侯.宾./.姚.久.花    .长.城.证.券.股.份.有.限.公.司