华安证券(600909):自营带动归母净利润实现正增长

时间:2024年09月02日 中财网
【事件】华安证券发布2024 年上半年业绩:实现营业收入19.6 亿元,同比+3.0%;归母净利润7.1 亿元,同比+8.6%;对应EPS 0.15 元,ROE 3.3%,同比+0.1pct。


  第二季度实现营业收入11.3 亿元,同比+29.7%,环比+35.8%;归母净利润4.3亿元,同比+48.3%,环比+55.6%。


  加速从单一股票赛道向“股票+财富管理”双赛道转型。2024 年上半年经纪业务收入4.4 亿元,同比-13.4%,占营业收入比重27.2%。全市场日均股基交易额9616 亿元,同比-6.4%。公司代销金融产品收入2820 万元,同比-20.6%,占经纪业务收入6.5%。公司两融余额92 亿元,较年初-11%,市场份额0.6%,较年初-0.01pct。


  从项目投行向客户投行、产业投行、资本投行转变。2024 年上半年投行业务收入3318 万元,同比-15.6%。债券主承销规模65 亿元,排名第58,同比-54.5%;其中公司债、ABS、企业债承销规模分别为57 亿元、5 亿元、2 亿元。IPO 储备项目创业板1 家,排名第40。


  集合产品规模大幅提升。2024 年上半年资管业务收入2.8 亿元,同比+25.0%。


  资产管理规模超800 亿元。公司资产管理业务深入挖掘营业部渠道销售需求,丰富分支机构产品定制模式,集合产品规模大幅提升;重点拓展银行客户委外业务,单一产品规模触底反弹,首单保险资金业务成功落地;持续推进华安资管展业申请工作。


  自营逆市取得正增长。2024 年上半年投资收益(含公允价值)6.4 亿元,同比+31.5%;第二季度投资收益(含公允价值)3.8 亿元,同比+101.3%。公司权益投资业务围绕架构调整理顺资产配置模式,实现灵活与稳定策略的平衡;固定收益业务持续向“策略化投研、模块化管理”的FICC 投研体系转型。


  投资建议:我们估算公司2024/25/26E 归母净利润分别为12.45 亿元、13.53 亿元,14.76 亿元,分别同比-5%/+6%/+6%,EPS 分别为0.27、0.29、0.31 元,BVPS 分别为4.72、4.97、5.23 元。使用可比公司估值法对公司进行估值,给予其2024 年1.1-1.2xPB,对应合理价值区间5.19-5.66 元/股,维持“优于大市”评级。


  风险提示:市场持续低迷导致业务规模下滑,市场监管进一步加强。
□.孙.婷./.何.婷./.任.广.博    .海.通.证.券.股.份.有.限.公.司
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