软通动力(301236)：Q2环比高增 传统业务韧性 同方向好

投资要点：


公告：公司发布2024 年半年报。根据半年报，公司实现收入125.3 亿元，yoy+46.0%，实现归母净利润-1.5 亿元，同比盈转亏。24Q2 单季度实现收入70.8 亿元，yoy+61.7%，归母净利润1.2 亿元，yoy-13.3%。业绩符合预期。


收入增长主要驱动力为并购资产同方计算机、智通国际。2024 年2 月公司完成并购，带动整体收入增长。公司2024 上半年亏损主要系一次性事项所致。根据公司公告，上半年公司针对并购资产整合进行一定投入，且计提资产减值损失、信用减值损失8300 万元。


24Q2 单季度收入利润环比高增！根据半年报，24Q2 公司收入环比增长30%，利润环比增长144%。


分产品看两大重点业务均向好。首先，软件及数字技术服务业务韧性凸显。根据半年报，2024 年上半年公司软件及数字技术服务实现收入85.1 亿元，yoy-0.77%。毛利率为15.3%，在当前企业收紧IT 预算开支的大背景下，公司业务彰显出十足的韧性。


其次，同方整体收入31.8 亿元，符合预期。同方计算机（服务器）方面，2024 年上半年实现收入15.2 亿元，且公司积极拓展海光、飞腾等业务，H2 有望继续加速；智通国际（同方PC）方面，2024 年上半年实现收入16.6 亿元。


分行业看，华为及互联网客户收入正增长，金融收入承压。根据半年报，2024 年上半年公司通讯设备客户（主要为华为）收入为39.1 亿元，yoy+10.8%，高科技与制造行业收入40.9 亿元，yoy+268.7%；互联网客户收入19.5 亿元，yoy+20.4%，金融客户收入17.3 亿元，yoy-13.0%。


毛利率环比回升。根据半年报，公司整体毛利率12.6%，高于24Q1 水平。其中软件及外包业务毛利率15.3%；计算产品及数字基础设施业务毛利率6.4%。我们预计后续规模效应与协同效应显现，两块业务毛利率有望进一步回升。


维持盈利预测及“买入”评级。我们维持盈利预测，预计软通动力2024-2026 年收入分别为289.6、336.2、385.4 亿元 ，归母净利润分别为6.99、9.24、10.84 亿元 ，维持“买入”评级。


风险提示：企业IT 预算开支收紧；产品迭代进度不及预期。

□.黄.忠.煌    .上.海.申.银.万.国.证.券.研.究.所.有.限.公.司