新泉股份(603179)：新品类不断扩展 海外市场布局加速

本报告导读：


　　公司围绕汽车饰件，不断丰富产品矩阵，以客户为中心，实现份额和单车价值量的提升。海外布局加速，产能和订单双重释放下，打开成长新空间。


　　投资要点：


　　维持目标价60.15 元，维持增持评级。维持公司 2024-2026 年预测2.25/2.97/3.78 元，维持增持评级，维持目标价60.15 元，对应2024 年27 倍PE。


　　中报符合预期，品类和份额不断扩张。公司公告2024 年中报，月实现收入61.6 亿元，同比增长33.1%，归母净利4.1 亿元，同比增长9.5%。其中，2Q24 收入31.2 亿元，同比增长26.7%，环比增长2.3%；归母净利2.1 亿元，同比下降7.7%，环比增长1.1%。公司围绕汽车饰件，不断扩张产品品类和市场份额，实现订单和收入的稳健增长。2024H1 仪表板、顶柜、门板、内饰附件、保险杠、外饰附件分别收入40.8 亿元、0.7 亿元、9.3 亿元、2.1 亿元、1.4 亿元、亿元，同比增长35.5%、54.7%、18.7%、13.4%、387.2%、147.8%，外饰产品表现亮眼。


　　盈利能力平稳，财务费用受汇兑扰动。公司2Q24 毛利率19.9%，同比微降0.06pct，环比减少0.24pct，2Q24 净利率6.6%，同比下降，环比下降0.08pct，在行业价格战压力下，公司盈利能力保持平稳，展现龙头优势。公司财务费用收汇兑扰动，2Q24 销售、管理、研发、财务费用率1.6%、4.4%、3.7%、1.6%，同比-0.31ct、、-0.3pct、+3.79pct。


　　全球市场加速布局，海外产能和订单顺利推进。公司紧跟核心客户发展步伐，持续加码 、墨西哥、斯洛伐克等地区的投资，加速布局全球化产能，不断获取海外新订单。公司3 月向斯洛伐克新泉增加万欧元投资，以满足新增定点项目的产能扩充。5 月在美国特拉华州、加州、德克萨斯州设立子公司，开拓北美业务，持续推动美国市场业务的开拓和国际化战略。


　　风险提示：新品拓展不及预期，海外工厂不及预期，下游竞争加剧。

□.吴.晓.飞./.管.正.月    .国.泰.君.安.证.券.股.份.有.限.公.司