新易盛(300502)2024年半年报点评报告：高速光模块持续放量 公司业绩持续高增

事件：


　　2024 年8 月29 日，新易盛发布2024 年半年报：2024 年上半年公司实现营业收入27.28 亿元，同比增长109.07%；实现归属上市公司股东的净利润8.65 亿元，同比增长200.02%。


　　观点：


　　高速光模块需求快速增长，公司业绩大幅提升。2024 年上半年，AI 大模型的训练和推理应用需要对AI 数据中心的网络带宽提出更大的需求，带动高速光模块需求快速增长，报告期内公司业绩大幅提升，实现营业收入27.28 亿元，同比增长109.07%，实现归属上市公司股东的净利润8.65 亿元，同比增长200.02%。


　　高速光模块产品销售占比持续提升，公司盈利能力持续增强。


　　2024 年上半年，公司高速率光模块、硅光模块、相干光模块、800GLPO 光模块等相关新产品新技术研发项目取得多项突破和进展，高速率光模块产品销售占比持续提升。公司已成功推出800G 的单波200G 光模块产品，同时800G 和400G 光模块产品组合已涵盖基于硅光解决方案的800G、400G 光模块产品及400GZR/ZR+相干光模块产品、以及基于LPO 方案的800G 光模块；公司是国内少数具备100G、400G 和800G 光模块批量交付能力的、掌握高速率光器件芯片封装和光器件封装的企业。高速光模块产品销售占比的持续提升带动公司盈利能力持续增强，2024 年上半年公司点对点光模块产品毛利率达43.36%，同比提升13.52 个百分点。


　　盈利预测及投资评级：公司是国内少数具备100G、400G 和800G光模块批量交付能力的、掌握高速率光器件芯片封装和光器件封装的企业。随着高速光模块需求的快速提升，有望带动公司业绩持续增长。我们假设公司2024-2026 年营业收入增速分别为114.50%、49.58%和31.83%，据此我们预计公司2024-2026 年分别实现营业收入66.44 亿元、99.39 亿元、131.02 亿元，归母净利润20.45 亿元、33.49 亿元、46.01 亿元，当前股价对应PE 分别为32.5、19.9、14.5。参考2024 年可比公司平均估值40.2 倍PE，维持“买入”评级。


　　风险提示：光模块市场需求不及预期；光模块产品价格下滑；行业竞争加剧；汇率波动风险；宏观环境出现不利变化；所引用数据来源发布错误数据。

□.彭.棋    .华.龙.证.券.股.份.有.限.公.司