中国软件(600536)：麒麟、达梦业绩稳健 党政信创风来

事件：2023 年8 月29 日，中国软件发布2024 年中报。2024 年H1，公司实现营收19.84 亿元，同比下降21.73%；归母净利润-2.73 亿元，同比增长47.09%；扣非归母净利润-2.86 亿元，同比增长45.00%。业绩符合市场预期。


　　投资要点


　　降本增效利润减亏，毛利率明显改善：2024 年H1，公司归母净利润和扣非归母净利润同比减亏，主要系聚焦主责主业，新签合同毛利率提升，产品竞争力加强，同时持续推进降本增效，成本费用支出下降所致。2024年H1，公司毛利率为44%，同比提升8pct，主要系本期业务量减少，毛利较高的自主软件产品业务占比较高。运营管理方面，管理费用和营业费用分别同比下降24.23%/11.57%。由于本期人员优化调整，研发费用同比下降30.71%。


　　麒麟软件收入利润双增长，国产龙头地位稳固：2024 年H1，公司子公司麒麟软件实现营收4.98 亿元，同比增长14%，净利润1.21 亿元，同比增长5%。友商统信软件2024H1 营收1.92 亿元，同比增长12%；净利润-1.39 亿元。麒麟软件国产操作系统龙头地位依旧。根据赛迪顾问统计，麒麟操作系统已连续13 年位列中国Linux 市场占有率第一名。生态方面建设从增量到提质，麒麟软件持续贡献自主开源，将openKylin捐赠开放原子开源基金会。截至2024 年H1，公司已与2.55 万家生态厂商建立合作关系，推动操作系统高质量生态建设。


　　达梦数据业绩亮眼，盈利能力进一步提升：2024 年H1 公司实现营收3.52 亿元，同比增长22%；归母净利润1.03 亿元，同比增长41%；扣非归母净利润0.95 亿元，同比增长43%。业绩超出公司此前指引上限。


　　2024 年H1，公司利润增速高于营收增速，净利率同比提升3.47pct。主要系毛利率为97%，同比提升1.41pct；销售费用率39%，同比减少3.16pct。公司经营性现金流量同比下降 80.16%，主要系职工薪酬较同比增加0.54 亿元，相关税费同比增长0.19 亿元。


　　盈利预测与投资评级：党政信创有望重新开启，后续空间弹性大。同时，整体党政信创板块标的位置比较低，基于此，我们推荐党政信创板块性机会。中国软件作为国产OS 领军，同时持股达梦数据，是党政信创核心受益标的。基于此，我们维持中国软件2024-2026 年归母净利润预测为1.57/3.45/6.08 亿元，维持“买入”评级。


　　风险提示：政策推进不及预期；技术研发不及预期；行业竞争加剧。

□.王.紫.敬./.王.世.杰    .东.吴.证.券.股.份.有.限.公.司