中联重科(000157)2024年半年报点评：新兴产业增长亮眼 海外突破拉升盈利能力

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　　中联重科8 月30 日公告2024 年半年报：2024H1，公司实现营业收入245.35 亿元，同比+1.91%；实现归母净利润22.88 亿元，同比+12.15%；实现扣非归母净利润14.80 亿元，同比-12.35%。


　　投资要点:


　　收入增速承压，短期扰动下利润维持较快增长Q2 单季度，公司实现营业收入127.6 亿元，同比-6.5%；实现归母净利润13.7 亿元，同比+11.6%。我国工程机械行业仍处于筑底调整期，公司收入承压；Q2 汇兑收益大幅减少，导致财务费用同比增加3.1 亿元，公司归母净利润仍实现同比较快增长。


　　新兴产业发展壮大，农机增长亮眼分产品看，2024H1 公司混凝土机械/起重机械/土方机械/高空机械/农业机械分别同比-7.58%/-17.67%/+19.89%/+17.75%/+112.51%。公司传统产业混凝土机械、起重机械增长承压，仍保持稳固的国内市场地位；新兴产业成为重要增长极，农机高端化、智能化、绿色化持续推进，实现同比翻倍以上增长。


　　海外拓展加速拓展，支撑盈利能力提升2024H1 公司实现海外收入120.5 亿元，同比+43.9%；海外收入占比49.1%，同比+14.3pct。


　　海外市场“多点开花”，尤其拉美、非洲、印度等发展中地区，以及欧盟和北美等发达国家市场加速突破。受益区域销售结构优化带来的海外收入占比和毛利率提升，2024H1 公司实现毛利率28.31%，同比+0.41pct。


　　盈利预测和投资评级根据公司2024H1 业绩表现，我们适度调整盈利预测，预计2024-2026 年公司分别实现营业收入522/625/757亿元，分别同比增长11%/20%/21%；实现归母净利润45/57/71 亿元，同比增长28%/27%/25%，最新收盘价对应PE 分别为12/9/7倍。公司新兴产业快速发展，叠加海外持续突破，有望实现较强业绩弹性，维持“买入”评级。


　　风险提示国内需求复苏不及预期，海外市场扩展不及预期，原材料价格上涨风险，市场竞争加剧风险，汇率波动风险。

□.姚.健    .国.海.证.券.股.份.有.限.公.司