润邦股份(002483)：24H1业绩符合预期 期待下半年业绩释放

事件：公司发布2024 年半年报，24H1 实现营收31.5 亿元，同比+3.8%；归母净利润1.7亿元，同比+9.7%；单24Q2 营收17.4 亿元，同比-7.4%；归母净利润1.1 亿元，同比-4.3%。24H1 业绩符合预期，公司盈利能力提升。


　　业务结构优化，积极推进取降本增效，公司盈利能力提升。2024H1 公司综合毛利率为19.9%，同比+1.1pp；净利率为7.4%，同比+0.8pp；期间费用率为10.6%，同比+0.7pp；其中，销售、管理、研发和财务费用率分别为1.5%、5.7%、3.2%、0.1%，销售、管理、研发和财务费用率分别同比+0.3pp、+1.3pp、-0.1pp、-0.8pp其中，管理费用提升较多主要系境外子公司业务扩张，财务费用率下降主要系汇兑损益变动及利息收入增加。单2024Q2 来看，公司毛利率为19.8%，同比+0.8pp；净利率为7.9%，同比+0.5pp；期间费用率为10.4%，同比+1.6pp。


　　物料搬运装备、船舶配套设施等高端装备业务增速高，拉动公司营收增长。


　　2024H1，高端装备业务拉动公司营收增长，其中，物料搬运装备业务实现营收18.0 亿，同比+27.8%，营收占比同比提升10.8pp 至57.2%，增速高主要得益于2021 年以来公司累计签订物料搬运订单超百亿，23-25 年为其集中交付期；船舶及配套装备板块受益船舶周期向上，实现营收5.7 亿，同比+209.5%，营收占比同比提升12.1pp 至18.2%；海洋工程装备及配套装备业务实现营收3.5亿，同比-64.0%，营收占比同比减少20.9pp 至11.1%，该板块业务下滑主要系23年同期公司处置船舶收入较高。2024H1，环保板块实现营收3.6 亿元，同比-6.9%，其中，危废医废处置、污泥处理、再生能源热电业务分别实现营收2.0、0.6、1.0 亿元，分别同比-8.5%、-10.1%、+1.0%，目前公司环保板块业绩压力基本出清，且23 年末公司已计提部分商誉减值，目前业务整体稳定，未来有望实现稳定发展。


　　积极拓展海外市场，中长期增长动能足。分国内外看，2024H1，公司外销实现营收23.1 亿元，同比+19.7%，营收占比提升9.7pp 至73.2%，毛利率提升1.7pp至15.9%；内销实现营收8.4 亿元，同比-23.9%，营收占比为26.8%，毛利率提升4.1pp 至30.7%。2024H1，公司海外物料搬运装备新订单接连落地，子公司润邦工业获得哥伦比亚卡塔赫纳港14 台轮胎吊的改造项目等订单、子公司润邦重机陆续获得造船门式起重机/过驳吊等多个订单项目；船舶配套设备受益于新造船市场景气签单稳定；单桩、导管架及海上特种船舶等海洋工程装备业务已完成首批海上风电基础桩项目出口日本，随着海洋油气开发活动逐步呈现活跃态势、海工船舶需求增长，公司有望充分受益，实现业绩持续高增长。


　　盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026 年归母净利润分别为4.4、5.7、6.2亿元，未来三年归母净利润复合增长率124%，当前股价对应PE 为8、6、6倍，维持“买入”评级。


　　风险提示：宏观经济恶化风险；合同履约风险；商誉减值风险；诉讼事项可能造成业绩波动影响的风险。

□.邰.桂.龙./.张.艺.蝶    .西.南.证.券.股.份.有.限.公.司