炬芯科技(688049)：经营稳健增长 加大研发投入布局低功耗端侧大算力

事件


　　炬芯科技发布2024 年半年度报告：2024 年上半年，公司实现营业收入2.80 亿元，同比增长27.90%；实现归母净利润0.41 亿元，同比增长65.73%；实现扣非归母净利润0.23 亿元，同比增长45.41%。


　　投资要点


　　经营稳健增长，提升综合毛利率


　　为应对多元化的市场需求，公司产品多矩阵布局，并不断对产品结构进行优化。2024 年上半年，公司实现主营业务收入同比增长27.93%；实现综合毛利率 46.43%，同比提升 5.17个百分点；实现主营业务毛利额同比增长 43.96%；实现归属于母公司所有者的净利润同比增长 65.73%。公司持续高研发投入，研发费用约1 亿元，同比增长 35.37%，研发投入占公司营业收入的 35.73%。


　　布局低功耗端侧大算力，三核异构研发成功目前，公司基于 CPU、DSP 加 NPU 三核异构的核心架构已经研发成功，将陆续应用于高端音箱 SoC 芯片、低延迟高音质无线音频 SoC 芯片、端侧 AI 处理器芯片等方案中。基于三核 AI 异构架构的端侧 AI 处理器芯片正处于客户推广阶段，客户正在进行端侧 AI 算法开发。另外，第一代集成存内计算 NPU 的高端蓝牙音箱 SoC 芯片 ATS286X 和低延迟高音质无线音频 SoC 芯片 ATS323X 均已流片并通过内部验证，这两款芯片集成了强大的 NPU 和 DSP 的算力及内存，目前正在向客户送样推广。


　　品牌渗透率稳步提升，客户市场持续拓展


　　公司蓝牙音箱芯片具备低延迟高音质技术特点，已应用在哈曼、SONY、安克创新、Razer 等品牌产品中。低延迟高音质无线音频产品在无线家庭影院音响系统市场已进入了知名品牌 Samsung、SONY、Vizio、海信、TCL、Polk 的供应链，在无线麦克风市场已经进入大疆、RODE、猛玛、枫笛等知名品牌供应链，在无线电竞耳机市场进入了西伯利亚、倍思的供应链。公司第二代智能手表芯片也在 TITAN、realme、Nothing等品牌快速起量，并且在持续导入更多的品牌客户中。


　　盈利预测


　　预测公司2024-2026 年收入分别为6.90、8.66、11.53 亿元，EPS 分别为0.63、1.01、1.33 元，当前股价对应PE 分别为33.7、21.1、16.0 倍，公司持续研发投入，品牌渗透率稳步提升，维持“增持”投资评级。


　　风险提示


　　下游需求复苏不及预期风险；行业竞争加剧风险；技术更新不及预期风险。

□.毛.正    .华.鑫.证.券.有.限.责.任.公.司