杰瑞股份(002353)：公司盈利能力提升 产品获海外订单 积攒业绩释放动力

事件。公司8 月29 日发布2024 年半年度报告。2024 年1-6 月，公司实现营业收入49.57 亿元，同比-8.54%；实现归母净利润10.88 亿元，同比+4.33%；经营活动产生的现金流量净额10.61 亿元，同比+307.74%。新签订单71.79 亿元，较上年同期+18.92%，截止至6 月末存量订单91.91 亿元。


　　Q2 较Q1 业绩环比改善。公司2024 年Q2 营业总收入为28.26 亿元，同比-10.01%，环比+32.61%；归母净利润为7.13 亿元，同比+3.05%，环比+89.89%。盈利能力方面，销售毛利率与净利率分别为35.93%和25.84%，相较于2024Q1 与2023Q2 有不同程度的提升。较2023Q2 同比变化+0.53pct、+3.28pct，与一季度相比环比变化+0.20pct 和+7.85pct。


　　公司持续推行全球化战略，不断收获各地订单，积攒业绩释放动力。公司坚定地推行全球化战略，从多方面提升市场竞争力。1）2024 年3 月5 日公司为中东子公司增资12000 万美元，用于建造服务于中东、北非及东南亚等地区的高端油气装备制造基地；建成后，公司将在中国、北美及中东地区均拥有高端装备制造基地，加快公司全球化战略步伐。2）同年5 月，公司与伊拉克中部石油公司MdOC 合作曼苏里亚项目。在一带一路背景下，公司积极参与全球能源开发合作，充分发挥自己的技术优势，为海外业务提供助力。3）除此之外，公司收获国内外油服公司客户认可，陆续斩获单笔最大的中亚战略重大天然气项目订单、已交付过电驱压裂设备的北美客户新订单，在国际上知名度进一步提升。根据公司2024 年中报，1-6 月实现海外收入23.81 亿元，占比达48.04%，比重较上年同比+1.61pct；海外业务毛利率为37.19%，较2023H1+1.25pct。


　　油气行业景气度回升，国家政策鼓励油气勘探力度。公司产品主要应用市场落在能源领域，下游行业的发展情况是设备端进步的基础。2024 年上半年，布伦特国际原油平均价格为83.42 美元/桶，同比+4.56%，全球油气景气度呈现复苏态势。2024 年3 月18 日，国家能源局发布《2024 年能源工作指导意见》，其中提到，原油产量要稳定在2 亿吨以上，天然气保持快速上产态势。


　　2024 年7-8 月，国家就提升油气勘探力度方面召开工作推进会、推出政策文件，推动国内油气行业景气度提升。


　　聚焦技术突破与产品创新，研发投入助力公司领先行业。根据2024 年中报，　　公司1-6 月研发投入共计2.03 亿元，同比+15.68%。持续对研发创新的重视是的公司产品拥有自己独特的竞争优势。1）压裂领域：公司发布了高度集成化、运输便捷高效的新一代涡轮压裂车，能够在高负载状态下工作，稳定作业排量达到2.0 立方米/分钟，使工作过程更高效、绿色。2）环保领域：公司发布Greenwell 分布式危废处理设备，大幅提升含油废弃物处理效率，处理后基础油回收率高达95%。3）天然气领域：公司在无油螺杆机设计、超高压压缩机、高含硫压缩机组等方面持续实现突破，同时自主开发了系列全自动化控制系统。


　　投资建议。公司坚持“油气产业”和“新能源产业”双主业战略，在各领域不断坚持研发创新。同时市场继续向全世界扩张，产品设备不断获得各地客户认可，新签订单为公司业绩释放积攒动力，未来市场空间广阔。我们维持“买入”评级，预计2024-2026 年归母净利润分别为27.04、32.38、37.14亿元，EPS 为2.64、3.16、3.63 元，PE 为10.4、8.7、7.6 倍。


　　风险提示：原油天然气价格波动加剧的风险；市场竞争加剧的风险；低碳能源体系的发展对行业发展的风险；国际化经营风险；公司产业部分转型失败的风险。

□.陈.郁.双./.孙.培.德./.于.夕.朦./.何.文.雯    .长.城.证.券.股.份.有.限.公.司