中伟股份(300919)2024年中报点评：多元化产品结构优化 业绩稳健增长

事件：公司发布2024年半年度报告。


　　点评：


　　业绩稳健增长，盈利能力稳步提升。公司2024年上半年实现营收200.86亿元，同比+16.33%；归母净利润8.64亿元，同比+12.48%；扣非后净利润7.67亿元，同比+26.73%。其中Q2实现营收107.94亿元，同比+15.28%，环比+16.16%；归母净利润4.85亿元，同比+13.50%，环比+27.91%；扣非后净利润4.27亿元，同比+21.06%，环比+25.55%。上半年毛利率12.77%，同比+1.67pct；净利率5.76%，同比+0.87pct。其中Q2毛利率12.12%，同比+1.13pct，环比-1.4pct；净利率5.87%，同比+0.75pct，环比+0.24pct。


　　上半年研发投入4.51亿元，同比基本持平。经营活动现金流净额13.05亿元，同比+42.19%。


　　多元化产品结构优化，出货量较快增长，核心产品市占率保持领先。公司主要产品包括三元/磷酸铁前驱体、四氧化三钴、镍等，主要用于生产三元正极材料、磷酸铁锂正极材料、钴酸锂正极材料，与特斯拉、三星SDI、LG化学、中创新航、宁德时代、SK On、蜂巢能源、松下、当升科技、厦门钨业、贝特瑞、巴莫科技等国内外一流客户建立稳定的合作关系。2024年1-6月，全球三元前驱体产量小幅增长。受新技术新产品催化，全球手机等3C数码类终端产品需求逐渐复苏，钴酸锂需求提振带动四氧化三钴产量同比增近五成。磷酸铁锂材料出货快速增长，占正极材料总出货量比例近70%，推动磷酸铁行业快速发展。上半年公司持续优化产品、客户结构，整体产能利用率达74.62%，其中四氧化三钴接近满产，磷酸铁产能利用率近九成，实现镍、钴、磷、钠四系产品出货量正向增长，产品销售量超14万吨，同比增长15%，保持公司核心产品市场占有率领先。


　　注重研发创新，产品技术持续领先。公司已形成镍系、钴系、磷系、钠系等多元化的新能源材料产品矩阵和技术布局，镍系产品三元前驱体单晶无钴技术在业内率先实现大批量稳定供货，属于首家高镍技术实现90镍系材料国产工业化，固态电池正极材料前驱体通过国际客户认证且实现小批量供货，中镍多晶高电压、超高镍多晶前驱体通过国际客户认证，钴系产品填补4.55伏以上高电压技术行业空白，产品技术持续领先，多款产品进入核心客户吨级认证阶段。


　　投资建议：给予增持评级。预计公司2024-2025年EPS分别为2.29元、2.51元，对应PE分别为12倍、11倍，给予增持评级。


　　风险提示：下游需求不及预期风险；市场竞争加剧风险；新产品和新技术开发风险；原材料价格大幅波动风险。

□.黄.秀.瑜    .东.莞.证.券.股.份.有.限.公.司