赛力斯(601127)2024年半年报点评：销量高增修复盈利 入股引望深化合作

事件：8月25日，赛力斯发布了2024年半年度报告。


　　点评：


　　2024H1 营收高增，盈利修复。2024H1 公司实现营业收入650.44亿元，同比增长489.58%；实现归母净利润16.25 亿元，实现扣非归母净利润14.37 亿元，扭亏为盈。2024H1 销售费用率为14.35%，同比减少1.34pct；管理费用率为1.81%，同比减少4.61pct；财务费用率为-0.04%，同比增加0.88pct。主要系新能源汽车销量大幅增长，叠加费用管理优化，改善盈利能力。


　　问界品牌受市场认可，规模效应逐步显现。2024 上半年，公司开启旗舰车型AITO 问界M9 大规模交付，并推出问界新M5 和问界新M7 Ultra，满足不同用户在外观、空间等多维度的选择。截至半年报发布统计，问界M9 累计大定突破12 万辆，蝉联50 万以上车型销量第一；问界新M7 Ultra 发布50 天以来已交付超过3万辆。2024 上半年公司新能源汽车销量合计20.09 万辆，同比增长348.6%，其中问界品牌销量18.26 万辆，同比增加608.83%。


　　规模效应显现，改善公司毛利率。2024 上半年公司毛利率为25.04%,同比提高18.70pct。


　　坚持创新驱动产品升级。公司2024H1 研发费用为28.27 亿元，同比增长320.68%，占营业收入的4.35%。公司坚持创新驱动，不断完善智能架构、智能生态、智能动力、智能仿真、智能测试、数智工艺等平台建设与产品升级，提升公司智能化技术。


　　入股华为引望，提高品牌实力。全资子公司赛力斯汽车有限公司以115 亿元入股深圳引望智能技术有限公司10%股权，助力公司和华为进一步深化合作模式，协同推进智能汽车及智能驾驶发展。随华为乾崑智驾系统与鸿蒙座舱等“车BU”业务持续增长，未来有望强化公司投资收益。


　　投资建议：公司凭借问界品牌在新能源汽车市场逐步稳固地位，未来销量放量及新车型上市有望持续改善盈利，促进业绩向好。


　　与华为深化合作落地有望增强品牌实力，同时有望增加投资收益。预计公司2024-2025年的每股收益分别为3.36元、5.26元，当前股价对应PE分别为22倍、14倍，维持对公司“增持”评级。


　　风险提示：问界销量不及预期；行业竞争加剧风险；与华为合作不及预期风险；毛利率下滑风险等。

□.尹.浩.杨./.刘.梦.麟    .东.莞.证.券.股.份.有.限.公.司