海力风电(301155)：业绩短期承压 海风投建在即 公司有望率先受益

事件：公司发布2024 年半年度报告，上半年公司实现营收3.62 亿元，同比下降65.16%；实现归母净利润1.08 亿元，同比下降20.22%。其中，二季度实现营收2.38 亿元，同比下降55.77%；实现归母净利润0.34 亿元，同比下降35.68%。


　　上半年海风开工率较低，业绩短期承压。据国家能源局数据，2024 年上半年，全国海上风电新增并网容量830MW，整体开工率较低，受此影响，公司出货量较小，加之公司参投的风电场二季度上网发电量较小，以及新建基地建成转固后折旧摊销的增加，这些因素共同导致了公司利润规模受到影响。


　　在手订单充沛，产能布局领先。公司在手订单充沛，截至2023 年末，公司在手订单及意向订单不含税金额已超53 亿元，随着海上风电项目的不断释放，公司在手订单预计将持续增加。同时，公司不断推进产能的前瞻布局，截至本报告期末，公司拥有海力海上、海力装备、海恒设备、海力风能、山东东营、威海乳山等多个生产基地；同时，江苏启东基地一期也有望在年内投产，此外，江苏滨海基地、海南基地、广东湛江基地亦在规划建设当中，随着我国海风投建的提速，公司有望率先受益。


　　下调盈利预测，维持“买入”评级：2024 年上半年我国海上风电建设程度不及预期，阶段性需求不足一定程度影响了公司产品放量进度以及产品价格，基于此，我们下调公司2024-2026 年盈利预测，预计2024-2026 年归母净利分别为3.27、7.25、11.09 亿元（原值为6.05、9.17、11.42 亿元），对应PE 分别为26、12、8 倍。公司是国内为数不多的纯海风业务企业，考虑海风正在走向高速成长的长景气周期，公司成长性突出，参考可比公司平均估值水平0.64 倍PEG，维持公司“买入”评级。


　　风险提示：海风装机量不及预期；公司产品销售价格不及预期；风电场投资收益不及预期。

□.朱.栋./.王.艺.儒    .上.海.申.银.万.国.证.券.研.究.所.有.限.公.司