博众精工(688097)：业绩微增 果链核心设备厂商 产品矩阵多元

2024 年H1：1）实现营收18.34 亿元，同比+12.47%；实现归母净利润0.96亿元，同比+6.07%；实现扣非归母净利润0.75 亿元，同比+11.27%。2）毛利率36.26%，同比+0.07pct；归母净利润率5.23%，同比-0.32pct；扣非归母净利润率4.11%，同比-0.04pct。3）期间费用率为29.73%，同比-0.53pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为9.51%、6.17%、12.83%、1.22%，同比分别变动+0.05、-0.06、-1.86、+1.34pct。


　　2024Q2 单季度：1）实现营收10.91 亿元，同比+46%，环比+46.79%；实现归母净利润1.17 亿元，同比+206.08%，环比+650.41%；实现扣非归母净利润1.23 亿元，同比+239.34%，环比+359.85%。2）Q2 单季度毛利率38.71%，同比+0.82pct，环比+6.04pct；归母净利润率10.74%，同比+5.62pct，环比+13.6pct；扣非归母净利润率11.23%，同比+6.4pct，环比+17.58pct。


　　分业务来看：1）消费电子业务：24H1 实现收入13.44 亿元，同比+2.28%，占总收入比重73%；2）新能源业务：收入4.37 亿元，同比+65.39%，占总收入比重24%；3）核心零部件：收入1.29 亿元，同比+14.95%，其中外部销售收入3700 万元。


　　1）果链核心设备厂商，产品矩阵多元： 博众精工作为国内3C 自动化设备龙头，自2010 年开始与苹果建立合作，完成从手机到3C，从整机到零部件的横纵向业务延伸，产品矩阵多元。客户资源优质，近年苹果及其指定EMS 厂商占公司营收比重超过70%。2）柔性模块化生产线颠覆性创新，订单有望持续增长：公司作为行业内极少数真正具备FATP 段整线覆盖能力的设备厂家之一，在手机面板和背板的组装和检测环节已交付超40 条柔性模块化生产线。24H1 柔性模块化生产线主要应用在手机中框的组装和包装等环节，目前此柔性自动化生产线已经顺利量产。柔性模块化生产线未来有望覆盖手机生产中的更多工艺环节并逐步拓展到其他终端产品中，贡献强劲增长动能。3）XR 业务：大客户的新一代MR 的生产设备目前处于前期方案论证中，预计24 年底开始打样。同时，公司也接到多个XR 产品客户的需求，业务发展稳定。


　　盈利预测：考虑到公司H1 消费电子业务业绩仅微增，未达到预测前值增速表现，预计公司24-26 年归母净利润4.56、6.64、8.52 亿元（24-25 年预测前值为5.64、7.15 亿元），对应PE 为20.6、14.1、11.0 倍。


　　风险提示：对果链依赖风险，下游应用行业较为集中风险，市场开拓风险。

□.朱.晔    .天.风.证.券.股.份.有.限.公.司