四方股份(601126)：24H1业绩符合预期 持续开拓新领域助力发展

事件：公司发布2024 年半年报，2024H1 实现营业收入34.77 亿元，同比增长21.18%；归母净利润4.24 亿元，同比增长19.24%；扣非归母净利润4.09 亿元，同比增长15.14%。其中2024Q2 公司实现营业收入19.32 亿元，同比增长14.20%，实现归母净利润2.43 亿元，同比增长13.71%，环比增长33.96%。


　　主营业务规模稳健增长，持续扩大市场份额。电网自动化业务：公司持续深耕电网，挖掘细分市场需求，24H1 中标蒙西卜尔汉图500kV 输变电二次设备集成项目、南方电网批量保护设备小型化示范工程、宁夏220kV 月牙湖等多个安全稳定控制系统项目、多个地调保护信息管理主站和子站项目等，顺利投运华北西电东送1000kV 横山-洪善特高压项目安全稳定控制系统，持续扩大市场份额。24H1该业务实现营业收入16.89 亿元，同比增长11.58%，毛利率同比下降1.31pct至43.63%。电厂及工业自动化业务：公司紧抓行业发展周期，重点开拓新能源市场，持续加强产品创新，快速扩大业务规模。24H1 该业务实现营业收入15.26亿元，同比增长24.89%，毛利率同比下降1.04pct 至26.49%。


　　新能源与储能市场不断突破，助力公司中长期发展。1）新能源方面，公司持续扩大市场占有率，24H1 中标首个涵盖智慧风场的广东大唐勒门海上风电扩建项目和海南大唐儋州海上风电项目，进一步提升公司在海上风电领域的竞争力；同时中标北京天润河南杞县风电、三一重能新疆塔城风电、河北沣北丰宁光伏、天津静海中旺2GW 光伏等多个新能源发电项目，实现了新能源市场的持续突破。


　　2）储能方面，公司持续加大研发投入，推动构网型控制、高压级联储能系统、高安全储能集成等先进技术的研究及应用。“大容量高压级联储能技术研究及应用”和“高安全锂电储能系统集成关键技术研究及应用”两项科技成果通过鉴定，均处于国际领先水平，公司储能产品广泛应用于源网荷侧场景，24H1 中标多个项目，包括电网侧的蓝天电厂百兆瓦时独立储能电站，传统电源侧的国能宁海44MW/40MWh 火储联合调频电站，以及新能源侧的华电集团大洋光伏电站20MW/20MWh 储能项目和用户侧的塔牌集团储能电站项目。


　　维持“买入”评级。公司在电网领域持续深耕，同时不断突破新能源与储能市场，我们维持原盈利预测，预计公司24-26 年归母净利润分别为7.42/8.69/10.02 亿元，对应EPS 分别为0.89/1.04/1.20 元，当前股价对应24-26 年PE 分别为19/16/14 倍。公司在继保自动化领域有深厚的技术积累，新能源、储能作为公司未来重点发力板块，有望取得一定市占率。综合来看，公司各项业务均有较高景气度，维持“买入”评级。


　　风险提示：原材料价格波动风险、市场竞争风险、电力工程投资不及预期风险。

□.殷.中.枢    .光.大.证.券.股.份.有.限.公.司