三生国健(688336):增长稳健符合预期 自免管线稳步推进

时间:2024年09月04日 中财网
投资要点:


  事件:公司发布2024 半年报,业绩符合预期。


  24H1 公司营收6.0 亿元(+24.9%),归母净利润1.3 亿元(+36.7%),扣非归母净利润1.26 亿元(+50.8%)。


  单Q2 营收3.3 亿元(+21.9%),归母净利润0.38 亿元(-37.3%),扣非归母净利润0.4 亿元(-27.1%)


  上市产品增长稳健,利润端整体符合预期。


  分产品来看:1)益赛普收入同比增长9.4%,集采扩围存在降价压力,预充针提升患者依从性带动稳定增长;2)赛普汀收入同比增长48.9%:准入持续推进;3)健尼哌销售收入同比增长47.8%,加强二线治疗地位。


  利润端来看,H1 毛利率73.3%,同比-1.73pct,费用率方面:H1销售/ 管理/ 研发费用率为22.1%/5.8%/24.8% , 同比分别-4.3pct/-1.4pct/-2.4pct。


  自免研发管线推进顺利收获在即,早研项目626 中美双报潜力十足截至24H1,公司研发管线中共开展14 个自免项目,其中包括5个临床III 期项目:


  608:中重度斑块状银屑病适应症III 期临床完成;610:重度嗜酸性粒细胞哮喘三期启动,入组首例完成。


  611:中重度AD 三期入组首例完成;CRSwNP 三期启动。


  613:急性痛风性关节炎三期入组首例完成。


  早研层面,公司分别递交了626 项目系统性红斑狼疮(SLE)和皮肤型红斑狼疮(CLE)适应症的中美IND 申请,其中中国的IND 申请已获受理。


  盈利预测与投资建议


  公司业绩保持稳健增长,研发执行力强,进度稳步推进,我们认为整体符合预期,预计2024-2026 年公司归母净利润为2.5/2.4/3.1 亿元亿元(与前值一致),维持“买入”评级。


  风险提示


  基因编辑通用技术升级迭代风险、新品研发风险、新药研发需求不及预期风险、海外市场开拓不及预期风险、市场竞争加剧风险、政府补助政策变动风险
□.陈.铁.林    .华.福.证.券.有.限.责.任.公.司
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