迈瑞医疗(300760)：IVD业务实现快速发展 海外增长强劲

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公司发布2024 年半年报，2024 年上半年实现收入205.31 亿元，同比增长11%；实现归母净利润75.61 亿元，同比增长17%；实现扣非归母净利润73.80 亿元，同比增长16%。


IVD 业务实现快速发展


2024H1 公司实现营收为205.31 亿元（yoy+11%），其中生命信息与支持业务实现营收80.09 亿元（yoy-8%），其中微创外科增速超90%；体外诊断实现营收76.58 亿元（yoy+28%），其中化学发光增速超30%，MT 8000 流水线在国内装机已突破100条。医学影像实现营收42.74 亿元（yoy+15%）。2024H1 实现归母净利润为75.61亿元（yoy+17%），若剔除汇兑损益影响，归母净利润增速达22%。分区域看，2024H1国内营收126.2 亿元（yoy+7%），海外营收79.1 亿元（yoy+18%），其中欧洲和亚太市场表现强劲，增速达38%和30%。


盈利能力持续改善


2024H1 毛利率66.25%（+0.65pp），净利率36.90%（+2.03pp）。成本管控能力逐步提升，在费用率方面，销售费用率14.30%（-1.04pp），管理费用率4.01%（-0.30pp），研发费用率8.65%（-1.37pp）。2024H1 研发投入19.4 亿元，占营收比例9.45%，目前公司已设立全球的十二大研发中心和拥有近4900 名研发工程师。同时公司持续提升中期分红比例，2024H1 分红金额为49.2 亿元（含税），分红比例达65.1%。


盈利预测、估值与评级


我们预计公司2024-2026 年营业收入分别为420.05/504.22/605.12 亿元，同比分别+20.25%/+20.04%/+20.01%；归母净利润分别为139.49/167.72/201.54 亿元，同比增速分别为20.44%/20.23%/20.17%。EPS 分别为11.51/13.83/16.62 元/股。


基于公司为国内医疗器械龙头企业，国内有望持续稳健增长，海外业务表现亮眼，维持“买入”评级。


风险提示：地缘政治风险、医疗合规政策监管趋严、新品临床推广不及预期

□.郑.薇    .国.联.证.券.股.份.有.限.公.司