酒鬼酒(000799):保持聚焦战略 逐季持续改善

时间:2024年09月05日 中财网
投资要点:


  事件:


  酒鬼酒2024H1 实现营业总收入9.94 亿元,同比下滑35.5%;实现归母净利润1.21 亿元,同比下滑71.32%。其中,2024Q2 公司实现营业总收入5 亿元,同比下滑13.34%;实现归母净利润0.48 亿元,同比下滑60.66%,Q2 营业收入降幅较Q1 大幅收窄,终端建设成果逐步开始向客户回款效果转化。


  酒鬼动销提速,内参甲辰版持续导入,湘泉调整到位量增提速分产品看,24H1 年酒鬼系列实现营收5.91 亿元,同比下滑30.11%,其中,酒鬼销量/吨价同比分别-29.35%/-1.08%。公司酒鬼系列围绕红坛大单品持续推进“1+3+1”产品策略,动销不断提速,稳价措施在主销产品红坛18 上效果不断显现,库存状况逐步转向良性。


  内参方面,24H1 内参系列实现营收1.73 亿元,同比下滑60.85%。


  分量价看,内参销量/吨价同比分别-44.44%/-29.53%。公司持续导入甲辰版,通过控盘控价、投入C 端费用强化动销,缩短新老产品并轨运行时间,并在华北布局39 度内参甲辰版,在重点城市组建区域联盟体。


  目前内参甲辰版已经实现顺价销售,老版内参价格也在稳定回升。


  湘泉系列24H1 实现营收0.49 亿元,同比增长36.33%。分量价看,湘泉销量/吨价同比分别+36.18%/+0.11%,量增驱动增长,目前湘泉在湖南核心区域稳步推进。


  聚焦省内大本营市场,24H1 已启动11 个省内外样本市场公司打法聚焦,持续优化消费者活动,24H1 宴席场次、消费者扫码数量等终端动销数据均同比大幅改善。公司24H1 已启动11 个省内外样板市场,其中省内湖南市场打造样板市、县、乡镇,树立市场标杆,以点带面,在益阳之后7 月11 日启动了省内第二个样本市场永州;省外重点关注已启动样板市场的关键指标完成进度。此外,公司正在同步规划第二批样板市场打造计划,进一步稳固销售基本盘。


  费用改革持续推进,短期盈利压力仍在


  费用端, 24Q2 公司销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率分别为35.40%/7.80%/1.80%/-2.40%,同比分别+5.76/+1.04/+0.59/+1.76pct,期间费用率整体+9.15pct。从绝对值上看,公司Q2 销售费用同比增长4%,在消费承压的环境下保持费用的灵活性的同时积极投入,加速动销转化。24Q1 公司毛利率/净利率分别为75.60%/9.60%,同比分别下降2.22/11.54pct。


  盈利预测与投资建议


  受白酒消费复苏不及预期影响,叠加公司推进渠道改革期间业绩有所调整,预计公司2024-2026 年归母净利润为3.39/3.65/4.17 亿元(前值分别为5.97/7.44/8.92 亿元),给予“持有”评级。


  风险提示


  白酒商务消费复苏不及预期、经销商回款进度不及预期等。
□.刘.畅./.张.东.雪    .华.福.证.券.有.限.责.任.公.司
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