中天科技(600522)：在手订单充裕 海外海缆累计在执行订单达到历史最高

事件：公司8 月29 日晚发布《2024 年半年度报告》，公司实现营业收入214.16亿元，同比增长6.32%；归属上市公司股东的净利润14.60 亿元，同比降低25.31%；归属上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润13.27 亿元，同比降低9.33%。


把握市场机遇，营收稳健增长。单季度来看，2024Q2，公司实现营业收入131.74 亿元，同比增长11.00%。能源网络行业方面，国内外海风市场规模持续增长，拉动海缆市场需求不断提升；海洋油气国产化趋势明显带来市场契机；电网公司投资力度显著。通信网络行业方面，运营商智算中心投资持续加码拉动光模块数通市场需求，随着运营商下半年库存恢复到正常水平，以及国际干线建设需求回暖，订单量有望增长。


海外订单同比大幅增长，需求提升未来发展预期。在海外方面，全球海缆需求进入新一轮景气周期。中天科技海缆国际市场开拓取得新进展，相继中标中东电力总承包项目、中东和亚洲中压油气大长度供货项目、多个欧洲地区高压和中压电力互联项目等，新增中标相比去年同期大幅增长。截止2024 年中，公司累计在执行订单达到历史最高值，为未来海外海洋业务收入增长奠定基础。截至2024 年8 月27 日，公司能源网络领域在手订单约282 亿元，其中海洋系列约123 亿元，电网建设约131 亿元，新能源约28 亿元。


海上风电EPC 总包服务供应商转型顺利。公司联合海力风电，打造新一代运输施工一体化风电施工船“中天39”，具备已知规划所有海上风电场的单桩、导管架及升压站的施工能力，满足国内外海上风电大容量、深远海施工需求，并进一步提升了公司在海上风电领域的核心竞争力。2024 年以来，公司中标多个海上风电工程项目，连续斩获国家电投山东能源U1、江苏国信大丰等项目，提升了公司在海上风电市场的竞争力。


投资建议：公司是国内光纤通信和海缆领域龙头企业，在光通信、新能源、电力、海缆等细分领域具有领先地位。在能源领域，公司实现从“产品供应商”向“系统集成服务商”转型，成为全球领先的能源网络系统解决方案服务商，海缆有望成为未来几年新增长驱动力。我们预计2024-2026 年公司归母净利润分别为34.77/44.04/49.03 亿元，对应增速分别为12%/27%/11%，对应PE分别12.7X/10.0X/9.0X，维持“强烈推荐”投资评级。


风险提示：光纤光缆招标不及预期风险、海洋业务竞争加剧风险、海洋业务进度风险、成本费用负债风险。

□.梁.程.加./.李.哲.瀚    .招.商.证.券.股.份.有.限.公.司