光库科技(300620):光通讯需求向好驱动业绩高增 看好薄膜铌酸锂和激光雷达业务长期发展

时间:2024年09月05日 中财网
事件:公司发布24 年半年报,24H1 实现收入4.21 亿元,同比+24.41%;归母净利润3034 万元,同比-4.36%;扣非净利润2392 万元,同比+16.85%。


24H1 毛利率35.16%(同比+1.49pcts),归母净利率7.20%(同比-2.17pcts)。


单Q2 来看,24Q2 收入2.61 亿元,同比+42.15%,环比+63.02%;归母净利润2385 万元,同比+46.97%,环比+267.15%;扣非净利润2096 万元,同比+57.89%,环比+609.38%。24Q2 毛利率35.55%(同比+1.85pcts,环比+1.01pcts),归母净利率9.13%(同比+0.30pcts,环比+5.08pcts)。


费用管控向好,持续提升研发投入。24H1 公司研发费用6922 万元,同比+9.68%,研发费用率16.43%,同比-2.20pcts;销售费用率1.97%,同比+0.39pcts;管理费用率11.76%,同比-0.13pcts;财务费用率-0.90%,同比+2.94pcts。24Q2 公司研发费用3774 万元,同比+15.10%,研发费用率14.45%,同比-3.61pcts;销售费用率2.10%,同比+0.68pcts;管理费用率10.40%,同比-1.89pcts;财务费用率-0.76%,同比+4.00pcts。公司加大薄膜铌酸锂高速调制器芯片与器件、自动驾驶汽车激光雷达光源模块等新产品、新工艺研发投入力度。


AI 驱动光通讯器件增长,公司光通讯器件产销两旺。1)光通信方面,受随着AI 算力需求的持续增长等驱动,光通讯器件行业保持稳定增长。公司积极开拓市场、开发新客户24H1 公司光通讯器件收入1.61 亿元,同比+45.11%;产量174.52 万件,同比+97.69%;销量152.75 万件,同比+67.01%。2)光纤激光方面,24H1 公司光纤激光器件收入1.98 亿元,同比-6.18%,毛利率33.83%,同比+4.40pcts;3)激光雷达方面,2024 年4 月,公司完成对上海拜安52%股权的收购,纳入公司合并报表范围,24H1 公司激光雷达光源模块及器件 收入4937.57 万元,毛利率19.78%,同比提升明显。


盈利预测。光库科技作为薄膜铌酸锂龙头,发展前景广阔。考虑到公司薄膜铌酸锂技术位居全球领先地位,未来应用空间广阔;激光雷达业务布局加速,明后年有望起量,公司业绩有望进入加速成长期。我们预计,公司2024-2026年收入分别为9.35、12.27、16.17 亿元;归母净利润分别为0.70、1.24、1.74亿元;EPS 分别为0.28、0.50、0.70 元。参考可比公司平均估值水平,给予公司2024 年动态PS 区间9-11X,对应合理价值区间33.78-41.29 元;分部估值方面,对应合理价值区间为36.36-45.28 元;综合两种估值方法,最终合理价值区间为36.36-41.29 元;“优于大市”评级。


风险提示。行业需求回暖不确定性,下游厂商向上游拓展,行业竞争加剧。
□.余.伟.民./.徐.卓    .海.通.证.券.股.份.有.限.公.司
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