中鼎股份(000887)：增量业务营收高增 盈利能力持续向好

24H1 实现归母净利7.2 亿元，同比增长34.8%


　　中鼎股份发布24 年中报，24H1 公司实现营收96.7 亿元，同比+18.1%，归母净利7.2 亿元，同比增长34.8%，符合2024.7.13 发布的业绩预告。


　　其中Q2 营收同环比+15%/6.1% 至49.8 亿元， 归母净利同环比+32.2%-1.6%至3.55 亿元。我们维持此前预测，预计公司2024-2026 年净利润分别为14.5/18.2/22.1 亿元。可比公司24 年Wind 一致预期PE均值为13.8 倍，给予公司24 年13.8 倍PE，目标价15.18 元（前值16.94元），维持“买入”评级。


　　空悬、轻量化订单放量，营收同比高增


　　分业务看：1）空悬系统业务H1 营收同比高增59.8%至5.7 亿元，主要系优势产品空气供给单元持续提高份额，兑现营收增长。同时公司已陆续收获空簧、储气罐等产品定点，空悬业务有望取得持续增长；2）锻铝控制臂、球头铰链等轻量化业务营收同比高增156.5%至14.3 亿元，规模效应下该业务毛利率同比+3.7%；3）传统橡胶业务营收同比+10.2%至19.3 亿元；4）冷却系统H1 营收25.4 亿元，同比基本持平；5）密封系统业务实现稳健增长，H1 营收同比+10.9%至19.4 亿元。


　　降本增效成效显著, Q2 净利率同比提升


　　24Q2 公司毛利率同比+0.5pct，环比-0.4pct 至22.1%，环比略降或系原材料价格波动影响。Q2 净利率同比+1.2pct，环比略降0.4pct，但扣费净利率环比提升。利润端强势表现或系：国内落地子公司/海外经营主体的整合、成本控制措施成效逐步显现，精细化管理模式盈利能力持续向好。24H1 无锡、安徽KACO 净利率较23 年提高2.8pct 至18.5%、安徽WEGU 净利率较23 年提高1.8pct 至16%。费用方面，Q2 公司销售/管理/研发费率分别为2.7%/5.8%/4.7% ， 同比分别+0.3/-0.6/-0.02pct ， 环比分别+0.2/+0.6/+0.1pct。Q2 财务费率同比+1.15pct，环比-0.4pct 至1.1%。


　　空悬新产品布局进展顺利，冷却产品或成有力增长点公司持续拓宽自身产品供应品类，空悬业务方面，除空簧、储气罐产品斩获定点外，公司正加快布局磁流变减震器产品，有望完成空悬系统级硬件供应能力的构建，提高配套价值量的同时进一步扩大竞争力。其他业务方面，公司持续拓宽冷却系统产品谱系，子公司中鼎流体和中鼎智能热系统，已推出储能液冷机组、超算中心浸没式液冷机组、热管理控制器、温压一体传感器、冷媒流道板等产品。24 年6 月取得新势力车企下属的飞行汽车项目新车型热管理管路供应商，进一步延伸产品场景。公司轻量化业务则着力建设斯洛伐克及墨西哥工厂，海外业务拓展或提速。


　　风险提示：新项目拓展不及预期；海外配套项目进度不及预期。

□.宋.亭.亭./.陈.诗.慧    .华.泰.证.券.股.份.有.限.公.司