杰瑞股份(002353)：业绩符合预期 全球化布局持续发力

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　　公司发布2024 半年度报告：2024 年半年度公司实现营收49.57 亿元，同比下降8.54%；公司2024 上半年实现归母净利润10.88 亿元，同比增长4.33%；实现扣非归母净利润9.19 亿元，同比下降9.63%。其中Q2 单季度公司实现收入28.26 亿元，同比下降10.01%，实现归母净利润7.13 亿元，同比增长3.05%。


　　海外新增订单量亮眼，收入增长长期趋势不变2024Q1-2 公司分别实现营收21.31/28.26 亿元， 同比分别下降6.52%/10.01%，主要系油气工程服务可执行订单较少，收入确认减少。分品类来看，24H1 公司油气服务及设备/油气工程及设备分别实现营收41.63/7.94 亿元，同比分别变化+0.01%/-36.86%。2024H1 公司获取新订单71.79 亿元，同期增长18.92%，截至上半年末，订单存量达91.91 亿元。


　　毛利率受益海外产品结构变化，盈利能力保持增长态势盈利能力方面，2024H1 公司毛利率/归母净利率分别为35.83%/21.95%，同比分别增长0.15/2.71pct。期间费用方面，2024H1 公司销售/管理/财务费率为4.63%/4.29%/-0.81%，同比分别增长0.62/0.30/1.26pcts，其中财务费率变动主要系去年同期汇兑收益较高所致。同期公司研发费率为4.09%，同比提升0.86pct，基本保持稳定。


　　多元化经营助力稳健发展，海外市场继续发力海外端，公司持续推进全球化发展战略，于5 月与伊拉克中部石油公司就曼苏里亚项目初步签署开发生产合同；7 月再获电驱压裂设备新订单，在北美市场品牌认可度提升。产能端，公司于今年3 月为中东子公司增资1.2 亿美元，用于在迪拜建设集生产制造、采购、物流和服务于一体的高端油气装备制造基地，项目建成后，公司在全球重要油气市场中国、北美、中东均建有高端装备制造基地，强化公司在全球油气行业影响力。


　　投资建议与盈利预测


　　公司在油气田设备和技术工程服务领域处于领先地位，在海外战略持续投产变现的放量节奏下，我们看好公司中长期的发展。预计公司2024-2026年分别实现营收147.57/170.48/192.56 亿元， 归母净利润为27.67/32.34/37.58 亿元， EPS 为2.70/3.16/3.67 元， 对应PE 为11.84/10.13/8.72 倍，维持“买入”评级。


　　风险提示


　　原材料价格波动风险，原油天然气价格波动加剧风险，汇率波动风险。

□.龚.斯.闻./.许.元.琨    .国.元.证.券.股.份.有.限.公.司