软通动力(301236)：Q2收入快速增长 打造软硬一体的华为生态

事件概述：


　　近日，软通动力发布《2024 年半年度报告》。上半年，公司软硬一体战略驱动业务规模大幅增长，实现营业收入125.26 亿元，同比增长45.98%，主要系本期公司完成了购买资产，合并范围增加所致；归母净利润亏损1.54 亿元，扣非归母净利润亏损2.1 亿元。


　　Q2 收入快速增长，提高回款效率并严控支出管理单Q2 来看，公司实现营业收入70.76 亿元，同比增长61.66%；归母净利润盈利1.23 亿元，同比下降13.38%，扣非归母净利润0.74 亿元，同比下降30.9%，环比扭亏。分行业来看，通讯设备行业收入39.08亿元（ YoY+10.84% ）； 互联网与运营商行业收入19.49 亿元（YoY+20.44%），金融科技行业收入17.34 亿元（YoY-13%）。高科技与制造业收入40.94 亿元（YoY+268.73%）。分产品来看，软件与数字技术服务实现收入85.13 亿元（YoY-0.77%），占比67.97%；计算产品与数字基础设施服务39.1 亿元，数字能源与智算服务实现营收0.96 亿元。


　　2024 年上半年， 公司的销售/ 管理/ 研发费用率分别为3.82%/6.08%/3.65%，分别同比+0.7/-1.86/-2.25pct。公司提高回款效率并严控支出管理，上半年经营活动现金流出较上年同期减少5.10 亿元，2024 年第二季度经营活动产生的现金流量净额达到10.12亿元，环比增长173.17%。2024 年6 月末，公司资产负债率53.58%，较上年末上升21.45 个百分点，主要由于并购同方计算机等所产生的变化，公司资产结构健康良好，财务结构保持稳健。报告期内，公司核心战略大客户率先恢复增长。


　　与华为产业链深度合作，打造软硬一体化生态


　　在计算产品方面，旗下软通计算（同方计算机）作为鲲鹏、昇腾整机合作伙伴，全面推动企业级产品技术的突破与创新，成功推出基于鲲鹏920 处理器的新一代通用服务器机型、昇腾AI 服务器机型、基于昇腾算力卡的AI 工作站产品，实现了在通用算力和异构算力上的全面布局；在PC 终端业务上，软通计算（同方计算机）紧跟国产化技术路线的更新迭代步伐，成功上市基于海光C86-3G、龙芯3A6000、兆芯7000、飞腾D3000 等处理器的多款终端新产品。报告期内，计算产品标志性项目累计中标近30 个，稳居业内第一梯队。在基础软件方面，公司具备了“开源鸿蒙产业化”和“产业开源鸿蒙化”的全方位能力，作为OpenHarmony 设备统一互联技术标准筹备组首批项目共建单位，牵头主导并参与多项统一互联技术标准发布，首批实现与HarmonyOS 互联互通，助力鸿蒙生态统一互联。我们认为，软通动力未来有望形成“同方PC+鸿蒙OS、同方服务器+欧拉OS+高斯数据库、同方整机+华为云+MetaERP”的软硬件一体化产品能力，实现从硬件算力到软件应用的产业闭环，进而打造华为“鲲鹏+昇腾+鸿蒙+欧拉+高斯+MetaERP+云服务”的全产业链能力和生态合作关系。


　　投资建议


　　软通动力是信息技术领域的核心服务商，同时也是华为重要的生态合作伙伴，有望在科技自立自强和华为全面回归的大背景下充分受益，本次收购则为公司后续的战略布局和业务拓展奠定了坚实的基础、打开了更大的空间。我们预计公司2024-2026 年营业收入分别为316.59/354.90/395.60 亿元，归母净利润分别为7.03/8.68/10.41亿元。6 个月目标价为44.27 元，相当于2024 年60 倍的动态市盈率，维持买入-A 的投资评级。


　　风险提示：


　　人力成本上升和规模持续扩张带来的管理风险、客户集中风险等。

□.赵.阳./.杨.楠./.马.诗.文    .国.投.证.券.股.份.有.限.公.司