华特气体(688268)：2024Q2业绩环比提升 新品开拓和产能释放可期

事件：公司发布2024 年半年报，2024 年上半年实现收入7.18 亿元，同比下降3.04%，归母净利润0.96 亿元，同比增长28.85%，扣非归母净利润0.92 亿元，同比增长33.98%；其中二季度单季实现收入3.85 亿元，同比增长0.96%，归母净利润0.51 亿元，同比增长47.57%，环比增长13.22%，扣非归母净利润0.48 亿元，同比增长62.04%，环比增长10.65%。


　　24Q2 业绩环比提升，盈利能力持续修复。2024 年上半年公司特种气体板块实现收入4.64 亿元，毛利率37.27%；普通工业气体板块实现收入1.29 亿元，毛利率16.30%；设备与工程板块实现收入0.99 亿元，毛利率12.83%。2024H1实现销售毛利率31.62%，销售净利率13.44%，其中2024Q2 公司销售毛利率30.39%，同比提升2.14 pct，销售净利率13.29%，同比提升4.15 pct。


　　积累优质客户，不断突破高端应用领域。公司多年沉淀高端市场领域，积累了众多优质半导体客户，产品进入14nm、7nm、5nm 工艺，产品满足第三代半导体生产和应用需求。目前，公司有不少于20 个产品已经批量供应14纳米芯片先进制程工艺，不少于13 个产品供应到7 纳米芯片先进制程工艺，2 个产品进入到5 纳米芯片先进制程工艺。在第三代功率器件半导体方面，公司产品满足碳化硅（SiC）与氮化镓（GaN）等第三代半导体的生产需求。公司产品也已进入到全国最大的氮化镓生产厂商和碳化硅生产厂商供应链。


　　公司横向扩张和纵向扩张两条腿走路。横向扩张方面，设立泰国公司，发展现场制气业务至延伸发展瓶装特气业务；收购新加坡AIG，在新加坡拥有仓储、物流和技术服务能力，海外终端客户正在逐渐转为由公司直接销售；通过投资马来西亚公司，已实现互联东南亚市场。同时，加快推动南通、西南、江西等生产基地建设，建成后将丰富公司的大市场容量品类产品。纵向扩张方面，公司延长部分产品产业链，锗烷已实现产业化，并得到下游客户包括韩国最大存储器企业、韩国SK 海力士，德国英飞凌等半导体制造企业应用；自主研发、生产的全产业链新产品-乙硅烷，历经严格的质量检测，现已初显成效，产量稳步提升，且已积极送样给客户认证。公司自主研发的四款光刻气拳头产品自2023 年已突破海外供应壁垒，报告期内已进入新加坡半导体厂和中国台湾地区的半导体厂应用。


　　维持“强烈推荐”投资评级。预计公司2024-2026 年归母净利润分别为2.3、3.1、3.9 亿元，EPS 分别为1.94、2.57、3.27 元，当前股价对应PE 分别为23.1、17.5、13.7 倍，维持“强烈推荐”投资评级。


　　风险提示：产品价格大幅波动、下游需求不及预期、新产能投产不及预期。

□.周.铮./.连.莹    .招.商.证.券.股.份.有.限.公.司