康比特(833429)：体运潮流+高品质产品推动成长 2024H1扣非净利润+34%

2024H1 营收5.07 亿元，同比+36%；归母净利润4733 万元，同比+5%公司发布2024 年半年度报告，实现营收5.07 亿元，同比增长35.62%；归母净利润4732.61 万元，同比增长5.14%；扣非净利润4668.32 万元，同比增长33.98%。


　　2023 年公司实现营收8.43 亿元，同比增长32.78%；归母净利润8,810.13 万元，同比增长52.92%。公司军需食品类近五年营收提升速度较快，自2019 年的1872.21 万元营收，提升至2023 年的2.41 亿元。公司持续加强与部队科研院所的联合科研攻关，不断改良工艺，提升口味口感和产品品质，强化军需产品技术优势，为拓宽产品品线进行各种组套布局。我们上调2024-2025 年并新增2026年盈利预测，预计归母净利润为0.96（0.93）/1.14（1.13）/1.28 亿元，EPS 为0.77/0.92/1.03 元/股，对应当前股价PE 为12.6/10.6/9.4 倍，维持“买入”评级。


　　公司持续供货国家队，叠加2024 年巴黎奥运会体运热潮，或将带来增量公司自成立以来，连续入围国家体育总局国家队集中采购营养食品目录，入围产品的品类、数量、销售额多年位居前列。随着国家发展体育、促进消费等一系列政策的落地和效果显现，叠加2024 年巴黎奥运会，可能催发一波体运热潮，为公司未来的业绩增长奠定了坚实的基础。此外，2023 年，公司坚持“运动营养 更高品质”定位，聚焦蛋白补充和能量补充两大市场；坚定执行品牌营销战略，优化品牌营销策略，以“更高品质”内容营销驱动提升品牌溢价能力。


　　“健康中国”战略加大产业扶持力度，康比特产品品质、技术实力具有优势近年来，国家部署实施健康中国战略，加大对大健康产业扶持力度，运动营养食品行业逐渐被重视。欧睿国际数据显示，全球运动营养市场规模2023 年达197.29亿美元，2026 年有望达251.91 亿美元；中国运动营养食品市场规模2023 年为60 亿元，2024 年有望达74 亿元。康比特为专注运动营养食品行业的本土品牌，具有较强产品品质、技术实力强等优势。


　　风险提示：市场情况变化风险、原材料价格波动风险、经销商管理的风险。

□.诸.海.滨    .开.源.证.券.股.份.有.限.公.司