凯莱英(002821):Q2新签订单环比改善 加快推进海外产能布局
公司发布2024 年半年报:2024H1 公司实现营收27.0 亿元(yoy-42%),剔除大订单yoy+0.8%,归母净利润5.0 亿元(yoy-70%),扣非归母净利润4.5亿元(yoy-71%);其中,2024Q2 单季度实现营收13.0 亿元(yoy-45%),归母净利润2.2 亿元(yoy-79%),扣非归母净利润1.9 亿元(yoy-80%)。
小分子CDMO 稳步推进:2024H1 小分子CDMO 板块实现收入22.0 亿元(yoy-46%),剔除大订单yoy+2.5%。1)临床阶段:2024H1 实现收入8.0亿元(yoy-7.0%),交付项目300 个(III 期61 个);2)商业化阶段:2024H1实现收入14.0 亿元(yoy-56.8%),剔除大订单yoy+8.8%,上半年交付商业化项目43 个,根据在手订单预计2024 年PPQ 项目将达到28 个。
新兴服务板块:多肽业务需求旺盛,技术输出实现突破。2024H1 新兴服务板块实现收入5.0 亿元(yoy-5.8%),主要原因系国内生物医药融资复苏不及预期。1)化学大分子CDMO:2024H1 收入yoy-19.7%,在手订单yoy+119%,多肽业务需求旺盛,2024 年中多肽固相合成总产能达14,250L;2)制剂CDMO:2024H1 收入yoy-17.4%,交付项目80 个(海外项目16 个),新产能建设已启动,预计2025年内投产;3)临床CRO:2024H1收入yoy-23.8%,承接新项目159 个、其中海外申报及临床订单12 个;4)生物大分子CDMO:
2024H1 收入yoy+1.4%,当前在手订单近百余个、ADC 项目数占比50%+;5)合成生物技术:2024H1 收入yoy+91.6%、其中80%以上为境外客户;6)技术输出:2024H1 收入5,000 万,新承接对外技术输出项目9 个。
欧美常规业务延续较快增长,加快海外产能布局:2024H1 美国市场常规业务收入yoy+26.9%、欧洲市场收入yoy+22.8%,中国市场yoy-19.9%。产能布局方面,上半年公司接管辉瑞英国Sandwich 工厂并于8 月初正式投入运营,全球供应链体系逐渐完善。
Q2 新签订单环比向好:2024H1 公司新签订单yoy+20%以上,其中Q2 环比较大幅度增长,欧美市场增速超过整体增速;当前,在手订单金额9.7 亿美元(不含上半年已确认的收入)。
维持“增持”投资评级。考虑到宏观环境的不确定性,预计2024-2026 年归母净利润分别为10.4/12.5/14.9 亿元,对应PE 分别为22/19/16x。维持“增持”投资评级。
风险提示:地缘政治、下游需求放缓、新业务拓展不及预期等风险。
□.许.菲.菲./.梁.广.楷 .招.商.证.券.股.份.有.限.公.司
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