聚辰股份(688123)2024年半年报点评：下游需求回暖各产品线稳健发展 产品结构优化盈利能力大幅增强

事件：公司发布2024年半年度报告，2024年上半年，公司实现营业收入 5.15亿元，同比+62.37%；实现归母净利润1.43亿元，同比+124.93%。2024年第二季度，公司实现营业收入2.67亿元，同比+54.02%/环比+8.18%；实现归母净利润 0.92 亿元，同比+118.24%/环比+79.82%。


下游需求回暖各产品线稳健发展，产品结构优化盈利能力大幅增强。


2024年上半年下游应用市场需求逐步回暖，公司各产品线稳健发展，工业级EEPROM产品和音圈马达驱动芯片产品成功迭代，出货量同比取得较快速增长，SPD产品、NOR Flash 产品以及汽车级 EEPROM 出货量同比实现高速增长。2024 年上半年，公司实现营业收入 5.15 亿元，同比+62.37%；第二季度，实现营业收入2.67亿元，同比+54.02%6/环比+8.18%。公司SPD产品以及应用于汽车电子、工业控制等高附加值市场产品的销售占比提升，公司的盈利能力大幅增强，2024上半年，实现归母净利润 1.43 亿元，同比+124.93%；第二季度实现归母净利润 0.92 亿元，同比+118.24%/环比+79.82%。24H1毛利率为54.70%，同比+7.22pct；第二季度毛利率为54.77%，同比+7.32pct/环比+0.15pct。2024上半年公司销售/管理/财务/研发费用率分别为5.12%/5.12%/-1.69%/15.96%，分别同比变动-0.80pct/-1.59pct/0.46pct/-6.87pct SPD、EEPROM，NOR Flash 等产品线多点开花。


（1）SPD产品：公司是全球领先的SPD产品供应商，受益于Windows11以及AIPC推动换机周期，全球PC市场需求回暖趋势明显，叠加DDR5内存模组渗透率持续提升，以及下游内存模组厂商库存水位改善，公司配套DDR5的SPD产品销量同比大幅增长。（2）EEPROM：工业级 EEPROM产品中，应用于智能手机摄像头模组、液晶面板、工控领域高可靠性等细分


市场的EEPROM产品销量快速增长。在汽车级EEPROM产品领域，公司已初步形成了较为成熟的汽车级EEPROM产品系列，并逐步积累良好的品牌认知和优质的客户资源。公司积极进行欧洲、韩国、日本等海外重点市场的拓展，汽车级EEPROM产品成功导入多家全球领先的汽车电子Tier1供应商，产品的销量和收入较上年同期实现高速增长，并加速向汽车核心部件应用领域渗透。（3）NOR Flash：公司基于NORD工艺平台开发了一系列具有自主知识产权的NOR Flash产品，并已实现向电子烟、TWS蓝牙耳机、AMOLED手机屏幕以及PLC元件等应用市场大规模供货，产品上半年的销量超过1.7亿颗，第二季度的出货量较第一季度环比增长超过100%。公司不断完善产品布局，覆盖512Kb-32Mb容量的 NOR Flash产品已实现大批量出货，覆盖64Mb-128Mb容量的NOR Flash产品已成功完成流片，覆盖更高容量的NOR Flash产品也已完成立项，正在进行电路设计开发。同时，覆盖 512Kb-8Mb 容量的汽车级 NOR Flash 产品已通过AEC-Q100 Grade 1车规电子可靠性试验验证，4Mb容量的A1等级车规NOR Flash 产品荣膺“2023年中国 IC设计成就奖——年度最佳存储器”。


投资建议：


我们预计公司2024-2026年营收分别为10.45/13.80/16.95亿元，归母净利润分别为3.40/4.79/6.27亿元，对应当前股价PE分别为23/16/12x，维持“买入”评级。


风险提示：


研发进度不及预期风险、下游市场需求变化导致的经营业绩波动风险、国际贸易摩擦风险等。

□.刘.牧.野    .中.航.证.券.有.限.公.司