中信出版(300788)：Q2净利润增速亮眼 数智化战略促进增质提效

24Q2 净利润增速亮眼，24H1 毛利率同比略增。公司发布半年报，24H1 实现营收8.05 亿元，同比减少7.75%，实现归母净利润0.93 亿元，同比增长2.25%，实现扣非归母净利润0.91 亿元，同比增长1.78%。其中Q2 实现营收4.03 亿元，同比减少9.63%，环比上升0.23%，实现归母净利润0.55 亿元，同比增长12.70%，环比上升45.24%。24H1 公司通过AI 技术应用、纸张工艺设计、印制招标、出版流程优化等方式，有效降低成本费用，整体毛利率达到38.67%，同比增加3.31pct。


　　出版主业龙头地位稳固，成立动漫事业部拓展IP 业务。24H1 公司图书出版业务营收6.24 亿元，占公司营收比重为77.51%。根据开卷报告数据，2024年上半年中信出版图书实洋市占率2.68%，在全国单体出版社中排名第一。


　　此外，公司成立动漫事业部加速推进动漫文创战略，上半年动漫图书出版收入规模同比增长30%。在开卷监测的一季度动漫游戏标签市场中，公司动漫品类图书市场占有率位居第二，实洋品种效率高达31.47。公司围绕IP 逻辑，在周边衍生品领域加大布局，已与环球影城达成小黄人、功夫熊猫衍生品合作，另获得“葬送的芙莉莲”等IP 的衍生品运营授权。


　　发布数智化发展战略，构建融合出版新生态。公司于7 月初正式发布数智化发展战略，在基础设施层开放与模型技术公司合作；在平台层不断升级迭代书讯出版平台、夸父AI 平台，并着力构建出版知识库；在应用场景层打造以中信书院为端口的数字阅读场景，以知新学习平台为核心的企业学习培训场景，以及包含多模态知识IP 矩阵的虚实互动场景。24H1 中信书院app 在架数字产品超一万种，累计注册用户超1300 万；知新企业培训平台正式上线，企业知识服务收入规模同比增长15%。


　　盈利预测与估值分析。我们预计公司2024~2026 年实现收入18.68 亿元、20.33 亿元和22.13 亿元；实现归母净利1.55 亿元、1.80 亿元和2.07 亿元；参照可比公司，我们给予公司2024 年2.5-3 倍动态 PS，对应合理价值区间为24.56-29.47 元/股，维持优于大市评级。


　　风险提示：图书销售不及预期，短视频等新渠道影响公司盈利能力。

□.毛.云.聪./.孙.小.雯./.陈.星.光    .海.通.证.券.股.份.有.限.公.司