卡倍亿(300863)：业绩稳健增长 加速开拓海外业务

事件：公司发布2024 年中报，1H24 公司实现营收16.5 亿元（同比+5.3%）；实现归母净利润0.9 亿元（+11.3%）；实现扣非归母净利润0.9 亿元（+15.2%）。


　　1H24 营收稳定增长，扣非净利实现较快提升。


　　公司1H24 实现营业收入16.5 亿元，同比+5.3%，其中公司普通线实现营收14.5 亿元，同比+6.4%；公司实现归母净利润0.9 亿元，同比+11.3%，利润端增速优于营收端；1H24 实现毛利率13.4%，相较于去年同期+1.4pct，其中普通线毛利率为13.0%，相较于去年同期+1.7pct。


　　单二季度来看，公司2Q24 实现营收8.7 亿元，同比+5.3%，环比+12.1%；实现归母净利润0.5 亿元，同比+3.3%，环比+5.5%。利润率方面，2Q24 实现毛利率13.3%，同/环比分别+0.9pct 和-0.1pct；实现净利率5.3%，同环比分别-0.1pct 和-0.4pct，其中24 年3 月以来铜价有所上涨后回落，公司利润率表现仍相对稳定；费用率方面，2Q24 公司销售/管理/研发/财务费用率分别为0.4/1.9/2.6/1.6%，整体期间费用率同环比分别+1.4pct 和-0.4pct 。


　　国内基地产能不断爬坡，海外开启墨西哥产能建设。（1）在国内市场，公司具有宁海、本溪、上海、成都和惠州五大基地，且 “湖北卡倍亿生产基地项目”、“宁海汽车线缆扩建项目”和“汽车线缆绝缘材料改扩建项目”预计于24 年底达到预定可使用状态，项目步入量产将为公司营收提供增长动力。


　　（2）在海外市场，24 年1 月公司发布公告，计划在墨西哥投资建设新的生产基地，预计在海外市场总投资金额合计不超过4,320 万美元，后续公司将积极推进墨西哥生产基地的建设，进一步加深国外市场的配套生产能力。


　　终端客户资源丰富，新能源业务预计加速推进。公司牢牢把握汽车线缆市场持续发展的机遇，不断拓展客户、增加销量，产品的市场占有率持续提高。


　　其中，在新能源汽车领域，公司已进入比亚迪、特斯拉、吉利、奔驰、通用、本田、日产、上汽大通、蔚来、理想、合众汽车、小米等整车厂商的供应链，同时也进入了华为合作的新能源汽车的供应链，预计未来新能源相关终端客户需求的发展将会给公司业绩带来更大的弹性。


　　维持“强烈推荐”投资评级。公司在国内市场通过国产替代不断提升市占率，海外生产基地逐步投入建设，发展兼备短长期逻辑，预计公司24-26 年归母净利润分别为2.2/2.8/3.6 亿元，维持“强烈推荐”投资评级? 风险提示：汽车行业波动的风险、原材料价格上涨风险、供应商集中度过高、客户集中度过高、新增产能存在消化风险、限售股解禁风险等。

□.汪.刘.胜./.杨.献.宇./.梁.镫.月    .招.商.证.券.股.份.有.限.公.司