禾望电气(603063):24Q2归母净利环比高增 海外业务开拓顺利
1H24 归母净利润同比下降
公司1H24 实现营收13.82 亿元,同降10.34%,归母净利1.55 亿元,同降23.64%,扣非净利润1.63 亿元,同降4.29%。考虑到下游需求增速放缓,我们下调2024-2026 年归母净利润预测为4.85/5.66/6.91 亿元(前值6.31/7.88/9.69 亿元)。可比公司24 年Wind 一致预期PE 均值为19 倍,考虑到公司业务布局全面且控本能力较强,给予公司24 年20 倍PE,目标价21.8 元,维持“买入”评级。
24Q2 归母净利环比高增
公司24Q2 实现营收8.33 亿元,同/环比-10.54%/+51.88%,归母净利0.99亿元, 同/ 环比-19.96%/+79.63% , 扣非净利润0.92 亿元, 同/ 环比-20.24%/+29.98%,24Q2 毛利率34.99%,同比+1.26pct,毛利率提升主要系新能源电控业务毛利率显著提升;净利率为13.18%,同比-0.19pct,主要系费率有所提升。
新能源电控业务毛利率明显上升
公司1H24 新能源电控业务实现营收10.51 亿元,同比下降12.15%,毛利率达35.69%,同比提升8.04pct。营业收入有所下滑,我们认为可能系下游需求增速放缓,市场竞争加剧,叠加产品价格可能同比有所下降。毛利率显著提升,我们认为系公司技术路线带来成本优势,叠加业务结构可能有所优化,带来盈利能力提升。
工程传动24Q2 收入同比转正
公司1H24 工程传动业务实现营收2.03 亿元,同比下降5.07%,毛利率为39.45%,同比下降5.51pct。营业收入有所下滑,我们认为可能系该业务单项目金额较大,收入受到确认节奏影响。24Q2 实现营收1.41 亿元,环比增加128.21%,毛利率为39.13%,环比下降1.05pct。
海外业务开拓顺利
公司1H24 实现海外收入0.96 亿元,同比增长49.77%,毛利率为47.83%,同比增长5.69pct。公司在荷兰、巴西、韩国、土耳其、越南、巴基斯坦等多个服务基地设立服务点,全方位的服务和快速的响应速度得到海外客户的认可。
风险提示:新能源装机量不及预期;补贴力度不及预期;行业竞争加剧。
□.申.建.国./.边.文.姣./.周.敦.伟 .华.泰.证.券.股.份.有.限.公.司
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