赛意信息(300687)：24H1毛利率持续改善 自研产品逐步获认可

事件概述：


　　近日，赛意信息发布《2024 年半年度报告》。上半年，公司实现营业收入10.71 亿元，同比增长1.33%；归母净利润盈利2,970.92 万元，同比增长34.18%；扣非归母净利润盈利2,528.78 万元，同比增长105.76%。综合毛利率30.39%，同比提升1.45 个百分点。


　　毛利率改善提升，双轮驱动稳健发展


　　分产品来看，泛ERP 收入为6.52 亿元，同比增长2.39%，毛利率为27.56%，同比提升1.3pct；智能制造及工业互联网收入为2.85 亿元，同比增长1.87%，毛利率为40.85%，同比提升1.15pct。毛利率提升主要是自研产品占比逐渐提升。2024 年上半年，公司的销售/管理/研发费用率分别为6.78%/5.68%/14.62% ， 分别同比-0.48/-1.17/+0.52pct，费控能力良好。公司开展流程优化项目，在流程意识强化、LTC 变革落地、跨部门流程堵点打通、基于风险防范的流程内控，提高公司运营效率、降低企业运营成本、控制风险，2023 年流程人均效能提升70.88%。


　　与华为深度合作，有望受益于中企出海


　　公司积极与华为公司合作，共同研发基于华为iDME 新一代SMOM 联合方案，以“平台+行业应用”的模式打造场景化的工具链体系，实现数据驱动和信息协同，采用统一数据模型、元数据驱动，创新的Center-Sit 架构，满足集团化企业对制造运营统一管控的需求。目前已经推出了电子及汽车零部件等行业解决方案，帮助企业提质增效，提升行业竞争力。


　　公司所服务的客户大多集中在装备制造、消费电子、汽车电子、通讯电子及PCB 等行业领域，基于多年服务行业头部客户所沉淀的服务经验，推出了标准化程度较高的行业套件。随着中国制造业企业的国际化进程推进，公司有望跟随这些企业出海，从而开拓更多的数字化服务机会和订单。


　　投资建议


　　公司是工业管理软件核心标的，泛ERP 筑基、智能制造建瓴，我们看好公司在新型工业化的背景下，凭借产品技术不断延伸、打造行业套件包拓展垂直领域、完善组织形态等自身优势快速发展。我们预计公司2024 年-2026 年的收入分别为25.14/28.93/33.13 亿元，归母净利润分别为2.79/3.45/3.98 亿元。维持买入-A 的投资评级，给予6个月目标价16.99 元，相当于2024 年25 倍的动态市盈率。


　　风险提示：


　　1）客户集中度高；2）人力资源成本上升；3）企业数字化转型需求不及预期；4）自研产品研发及推广不及预期等。

□.赵.阳./.杨.楠./.马.诗.文    .国.投.证.券.股.份.有.限.公.司