保隆科技(603197)：深耕智能化+轻量化 全球布局蓄力发展

事件：公司发布2024 年半年度报告，2024H1 公司实现营业收入31.84 亿元，同比增长21.68%，实现归母净利润1.48 亿元，同比下降19.40%，H1 实现扣非归母净利润1.19 亿元，同比下降18.62%；其中Q2 实现营业收入17.01 亿元，同比增长18.97%，实现归母净利润0.80 亿元，同比下降11.40%，Q2 实现扣非归母净利润0.53 亿元，同比下降28.89%。


毛利率同比有所下滑，管理、研发费用率增长：2024H1 公司毛利率27.12%，同比-0.66pct；2024H1 销售费用率3.70%，同比-0.35pct；管理费用率7.02%，同比+0.47pct；研发费用率8.52%，同比+1.05pct。其中，管理、研发费用率增长主要系员工股权激励费用同比增加、公司加大研发投入及股权激励费用增加所致。


深耕智能化+轻量化，全球布局蓄力发展：1）公司液压成型结构件和铝质件面对汽车轻量化市场需求，汽车轻量化市场继续快速发展，公司液压成型结构件和铝质件将继续从中受益。随着汽车电子化程度的不断提高，公司包括压力类传感器、光学类传感器、速度、位置类传感器、加速度/偏航率类传感器在内的车辆感知传感器迎来高速发展期。针对汽车电动化需求，公司空气悬架系统目前主要集中在中高端新能源汽车市场，同时布局了BUSBAR、液冷板、电流类传感器等新能源汽车专属产品。2）公司在中国、北美和欧洲拥有多个生产园区、研发和销售中心，产品直接销往50 多个国家和地区，为公司更多的产品线获得全球市场占有率领先地位打下了基础。2024 年，匈牙利生产园区将加速产能新建，进一步扩大传感器和空气悬架业务的规模和全球布局。


投资建议：我们预测公司2024-2026 年实现归母净利润4.12/6.12/7.64 亿元。


对应PE 分别为16.55/11.14/8.92 倍，维持“增持”评级。


风险提示：行业竞争加剧；客户开拓不及预期；宏观经济下行风险。

□.邢.重.阳./.李.渤    .财.通.证.券.股.份.有.限.公.司