中国能建(601868)：业绩稳健提升 工业制造新签合同增速快

事件：公司发布2024年半年度报告。2024年上半年，公司实现营收1942.62亿元，同比增长 1.11%；实现归母净利润 27.82 亿元，同比增长 4.67%。


勘测设计及咨询业务收入增速快，工程建设稳健提升。2024H1，公司实现营收 1942.62 亿元，同比增长 1.11%；其中，工程建设收入 1649.83 亿元，同比增长2.9%；工业制造收入146.43亿元，同比下降5.33%；投资运营收入131.4亿元，同比下降11.19%；勘测设计及咨询业务收入78.12亿元，同比增长22.65%。境内业务收入1661.42亿元，同比下降0.29%；境外业务收入281.2亿元，同比增长10.33%。公司实现归母净利润27.82亿元，同比增长4.67%；实现扣非净利润23.28亿元，同比下降0.89%。公司实现经营活动现金净流量-145.15亿元，同比多流出 8.83亿元。


毛利率和期间费用率有所提高。2024H1公司毛利率为12.19%，同比提高1.26pct；净利率为2.34%，同比下降0.02pct。期间费用率为8.22%，同比提高 0.94pct。销售费用率为 0.52%，同比提高 0.08pct。管理费用率为 3.65%，同比提高0.11pct。财务费用率为1.57%，同比提高0.43pct。研发费用率为2.48%，同比提高 0.31pct。公司资产负债率为 77.39%，同比提高 1.56pct。


上半年应收账款为943.05亿元，同增98.62亿元。


工业制造新签合同高增长。2024H1，公司新签合同7386.01亿元，同比增长14.35%。其中：境内新签合同5632.20亿元，同比增长15.81%；境外新签合同 1753.81 亿元，同比增长 9.90%。分业务类型看，工程建设新签合同6564.3亿元，同比增长6.75%，其中，新能源及综合智慧能源新签合同2933.15 亿元，同比增长 5.09%；勘测设计及咨询业务新签合同 114.5 亿元，同比下降4.07%；工业制造新签合同603.28亿元，同比增长358.64%投资建议：预计公司2024-2026年归母净利润分别为89.57、100.02、111.60亿元，分别同比+12.16%/+11.67%/+11.57%，对应P/E分别为9.63/8.63/7.73x，维持“推荐”评级。


风险提示：固定资产投资下滑的风险；新签订单不及预期的风险；应收账款回收不及预期的风险。

□.龙.天.光./.张.渌.荻    .中.国.银.河.证.券.股.份.有.限.公.司