保隆科技(603197)：布局多新能源车专属产品 看好空气悬架长期潜力

保隆科技发布2024 上年报：2024 上半年实现营收31.8 亿元，同比+21.7%，归母净利润1.5 亿元，同比-19.4%；毛利率27.1%，同比-0.7pcts；净利率4.9%，同比-2.3pcts。其中，第二季度实现营收17.0 亿元，同比+19%，环比+15%；归母净利润0.8 亿元，同比-11.4%，环比+18.1%；毛利率25.1%，同比-2.31pcts，环比-4.37pcts；净利率5.2%，同比-1.4pcts，环比+0.6pcts。


　　2024 上半年空气悬架、传感器、TPMS 持续增长，布局多种新能源车专属产品。2024 上半年空气悬架、传感器、TPMS 收入同比增速分别为44%、52%、20%。针对汽车电动化需求，布局BUSBAR、液冷板、电流类传感器等新能源汽车专属产品。


　　轻量化与智能化产品迎合行业需求。1）随着节能减排政策推动和汽车电动化加速驱动，整车企业对轻量化的需求迫切并加速轻量化布局，汽车轻量化市场继续快速发展，公司液压成型结构件和铝质件将从中受益。2）随着智能驾驶级别升级，单车对环境感知传感器的需求量在持续攀升，将给公司摄像头、毫米波雷达、超声波雷达、以及域控制器等智能驾驶产品带来巨大的增量市场。


　　盈利预测与投资建议：我们预计公司2024/25/26 年取得营收71/88/108/亿元，归母净利润4.02/5.87/7.73 亿元，对应EPS 为1.90/2.77/3.64 元。参考可比公司，我们认为保隆科技2024 年合理PE 在20~25 倍，合理价值区间37.93~47.42 元。


　　风险提示：全球乘用车销量不及预期，原材料价格大幅上涨。

□.刘.一.鸣    .海.通.证.券.股.份.有.限.公.司