德赛西威(002920)：新订单有力支撑 定增扩产助力长远发展

公司事件


　　2024 年9 月6 日，公司发布公告：董事会和监事会审议通过了公司向特定对象发行股票的相关议案，拟向不超过35 名特定对象发行不超过1.67 亿股，募资总额不超过45 亿元。


　　上市后首次再融资，助力公司可持续发展


　　本次定增为公司2017 年上市后首次再融资。根据定增发行预案，本次定增不超过45 亿元，发行价格不低于定价基准日前20 个交易日公司股票交易均价的80%，发行的股票数量不超过公司本次发行前总股本的30%。募集资金用于三个项目：1）德赛西威汽车电子中西部基地建设项目（一期），总投资19.6 亿元，拟投募集资金18 亿元；2）智能汽车电子系统及部件生产项目，总投资29.12 亿元，拟投募集资金19.8 亿元；3）智算中心及舱驾融合平台研发项目，总投资8.71 亿元，拟投募集资金7.2 亿元。这三个募投项目可以有效扩大智能驾驶、智能座舱等汽车电子产品的产能；并优化公司产能布局，提升区域客户集群配套服务能力；同时持续研发有竞争力的产品，实现公司的可持续发展。


　　源源不断的新项目订单是定增扩产背后的强力支撑座舱方面，公司第四代智能座舱域控已在理想汽车等客户上配套量产，并持续获得理想汽车、广汽乘用车、吉利汽车等多个新项目订单；智驾方面，公司高算力智驾域控已在理想汽车、极氪汽车等客户规模量产，并获得丰田汽车、长城汽车、广汽埃安、上汽通用、东风日产等多家主流客户新项目订单，轻量级智驾域控产品也已获得奇瑞汽车、一汽红旗等客户新项目定点。我们认为本次定增将为公司的持续发展提供有力支持和保障，未来随着募投项目的投产，公司盈利能力有望进一步提升。


　　投资建议


　　我们预计公司2024-2026 年营收分别为283.19/354.21/423.42 亿元，同比增速分别为29.26%/25.08%/19.54%，归母净利润分别为21.11/27.28/33.77 亿元，同比增速分别为36.49%/29.24%/23.77%，EPS 分别为3.80/4.92/6.08 元/股，3 年CAGR为 29.73%。鉴于公司在手订单充沛，平台化属性逐步加强，维持“买入”评级。


　　风险提示：汽车行业销量不及预期，下游客户订单不及预期，竞争加剧，原材料涨价风险。

□.高.登./.黄.程.保    .国.联.证.券.股.份.有.限.公.司