长安汽车(000625)：8月产能修复效果明显 批销、新能源、出口环比均增

投资要点


　　事件：长安汽车发布2024年8月产销快报。公司8月汽车批发销量为18.71万辆，同环比分别-10.63%/+9.66%，2024年M1-8累计批发销量169.18万辆，累计同比+3.61%。其中，自主乘用车8月批发销量为11.25万辆，同环比分别-14.72%/+15.83%，2024年M1-8累计批发销量为10.32万辆，同比-0.33%；长安福特8月批发销量为1.98万辆，同环比分别-10.08%/+17.88%，2024年M1-8累计销量为14.82万辆，同比+5.04%；长安马自达8月批发销量为4331辆，同环比分别-45.41/+0.16%，2024年M1-8累计销量为4.55万辆，同比+0.97%。


　　“政策利好+产能、运力修复”驱动下，公司批销及出口销量环比回暖。1）整体情况：在以旧换新补贴翻倍政策发布提振车市消费情绪、公司自身产能修复和结构优化等多重因素驱动下，公司2024年8月单月总体批发销量同环比向好、自主品牌销量及自主乘用车销量环比提升。2）海外：公司2024年8月自主品牌海外销量为2.86万辆，同环比分别+57.26%/+12.47%，出口销量单月同环比上升可能得益于海运运力修复；2024年M1-8累计销量为25.72万辆，同比+66.43%，自主品牌海外销量占自主总销量的18.21%。


　　三大新能源品牌8月销量环比均增，新车周期强势有望支撑公司全年销量目标达成。公司2024年8月自主品牌新能源销量达4.88万辆，同环比分别+21.51%/+7.34%，自主品牌新能源渗透率为32.20%，2024年M1-8累计销量为39.32万辆，同比+53.79%。分品牌来看，1）启源：2024年8月单月交付量为1.28万辆，环比+3.04%，长安启源E07/启源C798预计将于2024Q4分别上市/发布。2）深蓝：2024 年8月单月交付2.01万辆，同环比分别+36.61%/+20.39%，2024年M1-8累计交付12.07万辆，深蓝品牌交付量增长态势延续主要系深蓝S07、G318产能结构优化后，交付量提升明显；深蓝L07/S05首发亮相2024成都车展，预计将于2024H2陆续上市，走量新品密集上市，有望支撑深蓝品牌达成全年销量目标，迎来盈利拐点。3）阿维塔：2024年8月单月交付3712辆，同环比分别+87.95%/+2.40%。


　　阿维塔012、07、11&12皇家剧院版已于2024年8月发布，阿维塔15也将于2024年H2发布，后续将形成“EV+REEV”并驾齐驱的产品矩阵，满足用户多元化和全场景的用车需求，进一步提振阿维塔品牌销量。


　　阿维塔华为乾崑ADS 3.0 BETA用户推送在即，智驾商业化落地进程迈入新阶段。阿维塔率先入股华为引望，新合作全面升级至HI PLUS模式，有望为长安汽车的品牌向上和智能化转型注入强劲动力；阿维塔继2024年8月5日开启华为乾崑ADS 3.0 BETA内测体验后，预计将于2024年9月10日开启BETA用户推送，且首批50家阿维塔门店现已开启华为乾崑ADS 3.0试驾服务，ADS 3.0的商业化落地加速。


　　投资建议：考虑到公司“新能源新品周期将开启+海外产能建设稳步推进+阿维塔率先入股引望，公司智能化转型和品牌向上有望受益”等因素，我们认为公司中长期向上逻辑清晰，预计2024-2026 年归母净利润分别为87.40/108.96/135.13 亿元， 对应EPS 为0.88/1.10/1.36元，对应PE为14/11/9倍，维持“买入”评级。


　　风险提示：全球地缘政治风险、行业竞争加剧、新车型推出和交付速度不及预期等风险。

□.黄.涵.虚    .东.海.证.券.股.份.有.限.公.司