中鼎股份(000887)：积极布局海外工厂 空悬、热管理业务持续推进

投资要点：


　　中鼎股份发布2024 半年报：2024 上半年实现营收97 亿元，同比+18%；实现归母净利润7.2 亿元，同比+35%；毛利率22.2%，同比+1.1pcts；净利率7.4%，同比+1.1pcts。其中，第二季度实现营收50 亿元，同比+15%，环比+6%；归母净利润3.6 亿元，同比+32%，环比-2%；毛利率22.1%，同比+1.5pcts，环比-0.4pcts；净利率7.2%，同比+1.2pcts，环比-0.4pcts。


　　空气悬挂业务持续推进。AMK 中国已取得国内多家造车新势力及传统自主品牌龙头企业订单。公司旗下子公司鼎瑜科技依托中鼎在橡胶领域的研发、制造等核心优势，专注于空气弹簧的研发、生产，并持续推进技术突破，不断提升产品性能，目前空气弹簧及储气罐产品已获得项目定点，同时公司也在加快布局磁流变减震器项目，目前项目产线建设正在加速推进中。截至目前公司国内空悬业务已获订单总产值约为144 亿元，其中总成产品订单总产值约为17 亿元，未来有望拿到更多项目定点。


　　积极布局海外轻量化市场，斯洛伐克及墨西哥的轻量化工厂正在有序建设中。


　　对底盘实施轻量化，在油耗、操控等方面的收益远超同等程度其他零部件的轻量化。旗下子公司四川望锦公司，其核心技术为球头铰链总成产品，是底盘系统核心安全部件及性能部件，拥有全球领先的技术，具备非常高的技术门槛。2024 半年度，轻量化业务累计获得订单约为46 亿元。


　　大力推进新能源汽车热管理管路系统总成业务，积极拓展新材料在产品上的应用。子公司中鼎流体及中鼎智能热系统主导热管理系统总成业务的发展，积极布局热管理系统总成及核心零部件产品的研发与生产，拥有自主知识产权。目前已推出系列化储能液冷机组、超算中心浸没式液冷机组、热管理控制器、温压一体传感器、冷媒流道板等产品。公司也正在积极推动更多新能源汽车热管理产品的落地。2024 半年度公司热管理系统业务累计获得订单约为56 亿元。


　　盈利预测与投资建议： 我们预计中鼎股份2024/25/26 年取得营收199/231/265 亿元，归母净利润14.50/17.35/20.37 亿元，对应EPS 为1.10/1.32/1.55 元。参考可比公司，我们认为中鼎股份2024 年合理PE 在13~15 倍，合理价值区间14.32~16.53 元。


　　风险提示：全球乘用车销量不及预期，原材料价格大幅上涨。

□.刘.一.鸣    .海.通.证.券.股.份.有.限.公.司