沪电股份(002463):AI继续亮眼增长 高速产品交付有望进一步提升毛利率

时间:2024年09月10日 中财网
事件。24H1 收入54.24 亿元,同比+44.13%,毛利率36.46%,同比+6.84pct,归母净利润11.41 亿元,同比+131.59%,扣非后归母净利润11.11 亿元,同比+150.22%。Q2收入28.40 亿元,同/环比+49.83%/+9.91%,毛利率38.83%,同/ 环比+5.37pct/+4.97pct , 归母净利润6.26 亿元, 同/ 环比+114.16%/+21.60% , 扣非后归母净利润6.15 亿元, 同/ 环比+135.02%/+23.83%。


  AI 业务接近23 年全年规模,毛利率继续快速增长。企业通讯板收入38.28亿元,同比+75.49%,AI 服务器和HPC 相关产品收入约12 亿元(23 年全年为12.4 亿)。同时,800G 交换机已批量出货,1.6T 对应102.4T 交换机主要技术已完成预研。板块毛利率41.59%,同比+8.44pct,毛利率受益高速产品结构提升继续快速增长。


  汽车板收入11.45 亿元,同比+3.94%,新兴汽车板收入3.9 亿,占比33.69%(较23 年底+7.73pct),毛利率24.99%,同比-0.8pct。


  泰国工厂年底投产。外销收入46.39 亿元,同比+52.97%,毛利率39.18%,同比+7.06pct;泰国工厂第一期生产线设备安装与调试工作正在陆续展开,预计Q4 有望试生产。内销收入5.47 亿元,同比-0.33%,毛利率28.98%,同比+3.93pct。


  24H1 销售、管理、财务、研发费用率分别为3.09%、2.29%、- 2.67%和6.76%,分别同比-0.06pct、+0.15pct、-2.04pct 和+0.72pct。


  公司股权激励落地,行权价格定为20.22 元/份。此次激励计划拟向激励对象授予股票期权3000 万份,约占总股本1.57%。激励对象包含董事、高级管理人员及骨干员工共计626 人。第一/二个行权期考核目标为24、25 年/26年加权平均净资产收益率不低于15%,且均不低于同业对标80 分位水平。


  盈利预测与投资建议。我们预计2024-2026 年公司营收分别为117.94 亿元、146.47 亿元、176.29 亿元,归母净利润为25.53 亿元、32.32 亿元、39.66亿元,对应EPS 为1.33 元、1.69 元、2.07 元。参考可比公司估值,给予公司2024 年PE 为30-35 倍,对应合理目标价40.00 元-46.66 元,维持“优于大市”评级。


  风险提示。市场竞争加剧;AI 业务发展不及预期;上游原材料涨价。
□.余.伟.民./.杨.彤.昕    .海.通.证.券.股.份.有.限.公.司
中财网版权所有(C) HTTP://WWW.podms.com