赛意信息(300687)：业绩稳健增长 数字化中台助力经营质量提升

核心观点


　　公司发布2024 年半年度报告，业绩实现稳健增长。公司通过持续较高强度的研发投入，推动各类数字化中台产品开发，更好满足大中型企业业务财务一体化需求的业财融合中台应用等，为企业提供数字化产品图谱以及相关交付服务能力，助力企业更好实现数字化转型。数字化中台能力建设推动公司业务走向ERP+，毛利率有所提升。此外，公司与华为深化合作，推出工业软件领域行业解决方案、供应链AI 解决方案等，共同助力产业链优化升级。结合行业发展情况，我们调整盈利预测，预计公司2024-2026 年营收为25.09/28.41/32.52 亿元， 同比增长11.29%/13.25%/14.46%；归母净利润预计为2.62/3.09/3.60 亿元，同比增长3.16%/17.61%/16.77%。对应PE 20/17/14 倍，维持“买入”评级。


　　事件


　　公司今日发布2024 年半年度报告，2024 年上半年公司实现营业收入10.71 亿元，同比增长1.33%；实现归母净利润0.30 亿元，同比增长34.18%；实现扣非归母净利润0.25 亿元，同比增长105.76%。其中，第二季度营收5.31 亿元（同比-1.71%） ；归母净利润0.09 亿元（同比-76.48%）；扣非净利润0.07 亿元（同比-77.35%）。


　　简评


　　围绕核心ERP 推出丰富数字化中台应用，毛利率同比提升。公司2024H1 收入略有增长，利润端表现优异，毛利率提升1.45pct s ，净利率提升0.41pcts。公司为大中型企业客户提供核心大型ERP实施服务，以此为基础进一步提供基于共享技术中台的各类数字化中台应用，例如横向延伸覆盖企业供应链上下游的数字化供应链中台应用、数字化营销中台应用，以及满足企业业务财务一体化需求的业财融合中台应用等，为企业提供数字化产品图谱以及相关交付服务能力，助力企业更好实现数字化转型，同时推动公司利润率提升。


　　加大研发投入力度，24Q2 研发费用率同比环比提升较大。公司持续保持高水平研发投入，2024H1 研发费用率14.26%，同比/环比分别提升0.52/0.36pcts，自2023 年上半年以来一直维持14%以上研发费用率，高于此前年度约10-12%水平。单24Q2 公司研发费用率同比+6.03pcts 增长较多影响当季度业绩，主要因研发投入节奏影响，上半年整体投入力度略有加大。公司通过加大研发投入力度，完成了各类数字化中台产品和功能的开发，更好的满足大中型企业用户个性化需求。


　　与华为加强合作，共同助力产业链高质量发展。近日由华为推出的第三届828 B2B 企业节上，赛意信息与华为云联合带来了工业软件领域“基于iDME 新一代SMOM“，目前已推出电子、汽车零部件等行业解决方案，帮助客户提质增效。此外，双方还联手带来了供应链AI 解决方案，围绕集成供应、生态协同、数字运营三条主线助力数字化转型。通过融入华为生态，公司以工业软件、供应链AI 双重赋能，助力产业链优化升级。


　　投资建议：公司发布2024 年半年度报告，业绩实现稳健增长。公司通过持续较高强度的研发投入，推动各类数字化中台产品开发，更好满足大中型企业业务财务一体化需求的业财融合中台应用等，为企业提供数字化产品图谱以及相关交付服务能力，助力企业更好实现数字化转型。数字化中台能力建设推动公司业务走向ERP+，毛利率有所提升。此外，公司与华为深化合作，推出工业软件领域行业解决方案、供应链AI 解决方案等，共同助力产业链优化升级。结合行业发展情况，我们调整盈利预测，预计公司2024-2026 年营收为25.09/28.41/32.52亿元（原预测25.44/29.20/33.58 亿元），同比增长11.29%/13.25%/14.46%；归母净利润预计为2.62/3.09/3.60 亿元（原预测2.95/3.57/4.35 亿元），同比增长3.16%/17.61%/16.77%。对应PE 20/17/14 倍，维持“买入” 评级。


　　风险分析


　　（1）下游需求不及预期：公司业务与下游客户对 ERP 的需求高度相关，如果下游行业需求不及预期，或将对公司业绩造成不利影响；（2）行业竞争加剧：公司所在的 ERP 和 MES 领域参与者众多，如果公司无法在竞争中持续保持优势地位，或将影响公司的市场占有率；（3）央国企市场拓展不及预期：公司力争通过依靠国产软件替代的热潮进入国央企客户圈及中大型民企客户圈，提高市场占有率，如果相关业务推进不及预期，可能会影响公司的收入及利润增速；（4）AI 产品推进不及预期：公司发布制造业服务大模型 AIGC 中台，并成为华为“盘古大模型”首批合作伙伴，如果公司相关技术的研发进展不及预期，或是相关产品未能满足客户需求，可能会对公司的经营造成不利影响。

□.应.瑛./.王.嘉.昊    .中.信.建.投.证.券.股.份.有.限.公.司