长盛轴承(300718)2024半年报点评：业绩稳健增长 关注人形机器人产品进度

事件


　　公司发布2024 半年报：2024 年上半年公司实现营收5.57 亿元，同比增长4.08%；公司2024 上半年实现归母净利润1.15 亿元，同比下降2.55%；实现扣非归母净利润1.10 亿元，同比增长3.06%。其中Q2 实现收入2.81亿元，同比增长1.49%，实现归母净利润0.63 亿元，同比下降5.51%。


　　工程机械更新需求有望提速，汽车销量稳中有增助推公司业绩增长24H1 金属塑料聚合物自润滑卷制轴承/双金属边界润滑卷制轴承/金属基自润滑轴承分别实现营收1.95/0.95/0.85 亿元，同比分别增减22.91%/-4.59%/-18.41% 。从下游来看， 24H1 汽车产销分别同比分别增长4.9%/6.1%，呈现稳定增长的态势；此外随着国家地产支持和大规模设备更新等政策推出，工程机械存量更新需求有望提速，助推公司业绩稳步增长。


　　毛利率同比微降，费用端基本保持稳定


　　盈利能力方面，2024 年H1公司毛利率/归母净利率分别为35.75%/20.72%，同比下降0.48/1.41pct。期间费用方面，2024H1 公司销售/管理/财务费率为1.93%/6.19%/-1.23%，同比分别增减-0.19/-0.14/0.01pct，基本维持稳定。同期公司研发费率为4.55%，同比下降0.05pct，经营期间公司持续进行研发投入以保障核心竞争力。


　　多领域具备应用空间，人形机器人滑动轴承有望核心受益随着新应用领域的开拓，自润滑轴承行业未来的市场空间将更加广阔，参考发达国家应用，于建筑装饰，房屋、桥梁的减震、防震、防胀设施等领域应用深度均存在较大挖掘空间。新品方面，公司研发的滑动轴承具有低成本、高强度、高载荷、免维护的特点，能简化机械设计和结构，解决人形机器人使用过程中噪音过大的问题以及降低成本，公司目前正与多个机器人主机厂及相关供应商展开合作研发，并为其提供样品，主要针对的是滑动轴承在关节处的应用。伴随人形机器人市场后续起量，公司有望核心受益。


　　投资建议与盈利预测


　　长盛轴承作为国内自润滑轴承行业领军企业，公司汽车及工程机械滑轴业务发展稳健，人形机器人业务方兴未艾，伴随产品力和渠道端的不断提升，公司未来销售业绩有望边际改善。预计公司2024-2026 年分别实现营收12.92/15.20/17.96 亿元，归母净利润为2.69/3.28/4.08 亿元，EPS 为0.90/1.10/1.37 元，对应PE 为14.98/12.30/9.88 倍，维持“增持”评级。


　　风险提示


　　海外业务发展不及预期风险、市场需求不及预期风险、汇率波动风险。

□.龚.斯.闻./.许.元.琨    .国.元.证.券.股.份.有.限.公.司