贝特瑞(835185):业绩符合预期 硅基产品领先同行
业绩
公司发布2024 年半年报,公司24H1 营业收入为70.38 亿元,同比下降47.57%;实现归母净利润4.93 亿元,同比下降41.84%;实现扣非归母净利润5.34 亿元,同比下降24.76%。其中公司2024Q2 营业收入为35.09 亿元,同比下降47.29%,环比下降0.54%;实现归母净利润2.74 亿元,同比下降50.48%,环比增长25.62%;实现扣非归母净利润2.81 亿元,同比下降35.96%,环比增长10.62%。
负极出货量稳居行业第一,毛利率同比提升
2024 年上半年公司实现负极收入51.79 亿元,出货量超过20 万吨,同比增长18.96%;实现正极收入15.87 亿元,出货量超过9,000 吨,同比下降50.30%。公司负极出货量保持全球第一,同时,持续推动降本提效和精益管理,通过收率降本、原料降本、精益项目降本、工序降本等实现产品成本下降,实现产品毛利率同比提升。报告期内,云南贝特瑞石墨化产线、山西瑞君石墨化产线正式投产,公司石墨化自有率提升。
加快产品研发,硅基负极产品领先同行
截至报告期末,公司已投产负极材料产能为49.5 万吨/年,公司已投产正极材料产能为6.3 万吨/年。公司是国内最早量产硅基负极材料的企业之一,出货量行业领先,其中硅碳负极材料已经开发至第五代产品,比容量2,000Ah/g 以上,硅氧负极材料已完成多款氧化亚硅产品的技术开发和量产工作,比容量达到1,500Ah/g 以上。
投资建议
我们调整 24-26 年公司归母净利润为12.02/15.70/17.05 亿元 (原值16.88/23.97/29.07 亿元),对应PE 13、10、9 倍,维持“买入”评级。
风险提示
新能源车需求不及预期;下游市场增速不及预期;原材料价格大幅上涨;行业竞争加剧;客户拓展不及预期等。
□.张.志.邦./.牛.义.杰 .华.安.证.券.股.份.有.限.公.司
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