厦钨新能(688778)：业绩符合预期 钴酸锂出货稳步增长

业绩


　　公司发布2024 年半年报，上半年实现营收63.00 亿元，同比下降22.43%；实现归母净利2.39 亿元，同比下降6.12%；扣非净利2.20亿元，同比下降3.24%。其中2024Q2 实现归母净利1.28 亿元，同比下降8.12%，环比增长14.84%；扣非净利1.17 亿元，同比下降9.00%，环比增长14.10%。公司业绩符合预期。


　　公司钴酸锂行业地位稳固，三元材料出货增速明显报告期内，公司锂电正极材料产品销量为4.48 万吨，其中钴酸锂随着4.5V 高电压产品持续放量，实现销量1.84 万吨，同比增长29.98%，市场份额进一步提升，钴酸锂市场头部地位稳固；三元材料凭借高电压、高功率的技术优势，实现销量2.63 万吨，同比增长108.59%，行业排名得到较大提升；贮氢合金销量为0.19 万吨，同比增长7.53%，继续保持行业头部地位。


　　公司新产品开发稳步推进，加快海外产能建设公司新产品开发稳步推进：1）4.53V 钴酸锂已通过多个终端项目认证，并开始小批量出货；2）新一代Ni6 系高电压材料预计下半年量产；3）车载合金围绕去稀有金属路线方向开展验证研发，目前合金处于中试方案讨论阶段。此外，公司法国基地年产4 万吨三元材料项目建设前期筹备工作顺利进行，未来有望打开海外增长空间。


　　投资建议


　　我们调整 2024-2026 年公司归母净利润分别为5.50/7.22/9.79 亿元（原值为6.11/8.55/11.43 亿元），对应PE 20、16、11 倍，维持“买入”评级。


　　风险提示


　　新能源车需求不及预期；下游市场增速不及预期；原材料价格大幅上涨；行业竞争加剧；客户拓展不及预期等。

□.张.志.邦./.牛.义.杰    .华.安.证.券.股.份.有.限.公.司